تحرّك زوج الدولار/الين (USD/JPY) لفترة وجيزة فوق مستوى 160.00 يوم الثلاثاء للمرة الأولى منذ يوليو 2024، قبل أن يتراجع إلى نحو 159.60 ويُنهي التداولات من دون تغيّر يُذكر. وكان نطاق 160.00 قد دفع سابقاً وزارة المالية اليابانية إلى تدخل مباشر في سوق العملات، ما أعاد الحديث في الأسواق عن احتمال اتخاذ إجراء مماثل.

في اليابان، تراجع إنفاق الأسر بنسبة 1.8% على أساس سنوي في فبراير، مقارنة بتوقعات الاقتصاديين بانخفاض 0.7% وبانخفاض سابق قدره 1.0%. وارتفعت الأرباح النقدية للعمالة (الأجور المدفوعة نقداً) بنسبة 2.7% على أساس سنوي، بما يتوافق مع التوقعات لكنها تباطأت من 3.0% في يناير، فيما ارتفع مؤشر المؤشرات الاقتصادية القائدة (مقياس يستشرف اتجاه النشاط الاقتصادي مستقبلاً) إلى 112.4.

توقعات أسعار الفائدة لدى بنك اليابان والبيانات الرئيسية

تسعّر الأسواق احتمالاً بنحو 70% لرفع بنك اليابان أسعار الفائدة لاحقاً هذا الشهر، قبيل اجتماع 28 أبريل. ومن المقرر صدور مؤشر أسعار المنتجين في اليابان (مقياس تغير أسعار السلع عند بوابة المصنع) يوم الخميس.

ينصبّ التركيز في الولايات المتحدة على يوم الأربعاء، مع تحديد الرئيس ترامب موعداً نهائياً عند الساعة 8 مساءً بتوقيت الساحل الشرقي لإيران للموافقة على وقف إطلاق النار وإعادة فتح مضيق هرمز، فيما طلب رئيس وزراء باكستان تمديداً لمدة أسبوعين. ورفضت إيران مقترحات وقف إطلاق النار المؤقت، وتداول النفط فوق 100 دولار بعد ضربات أميركية على جزيرة خرج الإيرانية، مع الإشارة إلى أن البنية التحتية النفطية لم تتضرر.

ومن المقرر صدور محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC Minutes: سجل مفصل لمناقشات صانعي السياسة النقدية في الاحتياطي الفيدرالي) مساء الأربعاء، إلى جانب تصريحات لمسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي هما دالي ووالر، بعدما أبقى الفيدرالي الفائدة عند 3.50% إلى 3.75% في مارس. وعلى الرسم البياني لمدة 15 دقيقة، كان USD/JPY عند 159.57، مع دعم عند 159.50 ثم 159.30 و159.00، ومقاومة قرب المتوسط المتحرك الأسي لـ200 فترة (EMA: متوسط يعطي وزناً أكبر للأسعار الحديثة لالتقاط الاتجاه بشكل أسرع) عند 159.70، ثم 159.90 و160.20.

نظراً للحساسية الشديدة حول مستوى 160.00 في USD/JPY، تبدو السوق مهيأة لتحرك قوي. فالتوتر بين احتمال تدخل ياباني وبين شراء الدولار كملاذ آمن (توجّه المستثمرين للأصول الأكثر أماناً وقت التوتر) بسبب مهلة إيران يخلق ضبابية كبيرة. وهذا يعني أن المراهنة على اتجاه محدد تنطوي على مخاطر، بينما المراهنة على ارتفاع التذبذب قد تكون أكثر ملاءمة.

تموضع الخيارات للاستفادة من التذبذب

على المتعاملين في المشتقات (أدوات مالية تستمد قيمتها من أصل مثل العملات) التفكير في شراء التذبذب عبر عقود الخيارات (Options: عقود تمنح الحق وليس الالتزام بالشراء أو البيع بسعر محدد)، مثل استراتيجية «سترادل شراء» (Long Straddle: شراء خيار شراء وخيار بيع عند السعر نفسه للاستفادة من حركة كبيرة صعوداً أو هبوطاً). ومن المرجح أن تكون كلفة هذه الخيارات مرتفعة، مع احتمال صعود «التذبذب الضمني» (Implied Volatility: توقعات السوق لحجم تحرك السعر والمُسعّرة داخل الخيار) لخيارات USD/JPY لأجل شهر إلى ما فوق 12% مقارنة بنحو 9.5% مؤخراً. وقد تكون الكلفة مبررة بسبب احتمال رد فعل كبير للسوق في حال تصعيد عسكري أو تدخل مفاجئ في سوق العملات.

عند مراجعة تدخلات أواخر 2022، تسببت وزارة المالية بتحركات تجاوزت خمسة ينات في جلسة واحدة. ويمكن أن يدفع تحرك مشابه الآن الزوج سريعاً باتجاه 155.00. وهذا يجعل الاحتفاظ بمراكز شراء غير محمية فوق 159.50 عالي المخاطر.

بيانات إنفاق الأسر الضعيفة، التي تراجعت 1.8%، تعقّد موقف بنك اليابان. هذا الضعف المحلي يقلل من مبررات رفع قوي للفائدة قد يقوي الين. ورغم تسعير الأسواق احتمال 70% لرفع هذا الشهر، فقد لا يكون ذلك كافياً أمام العوامل الأكبر المؤثرة.

الوضع الجيوسياسي المتعلق بإيران هو المحرك الأبرز للدولار حالياً، مع تداول خام غرب تكساس الوسيط (WTI: معيار لأسعار النفط الأميركي) فوق 100 دولار للبرميل. وتمثل مهلة الرئيس ترامب عاملاً محفزاً قد يدفع الدولار للارتفاع عبر انتقال المستثمرين إلى الأمان إذا زادت التوترات. وشهدت الأسواق نمطاً مشابهاً في أواخر 2025 خلال مناورات بحرية في بحر الصين الجنوبي، ما رفع مؤشر الدولار (مقياس قوة الدولار مقابل سلة عملات) مؤقتاً بنحو 2%.

بالنسبة لمن لديهم بالفعل مراكز شراء على USD/JPY، يصبح التحوط باستخدام خيارات بيع خارج نطاق السعر الحالي (Out-of-the-money Puts: خيارات بيع بسعر تنفيذ أقل من السعر الحالي وتُستخدم كحماية من الهبوط) ضرورياً. شراء خيارات بيع بسعر تنفيذ قرب 158.00 يوفر حماية أقل كلفة نسبياً ضد هبوط مفاجئ بسبب تدخل. كما أن محضر الفيدرالي وبيانات مؤشر أسعار المنتجين الياباني ستزيد من حدة تحركات السوق في الأيام المقبلة.