ارتفع اليورو مقابل الدولار الأميركي يوم الثلاثاء مع تراجع الدولار قبيل مهلة أميركية لإيران للتوصل إلى اتفاق أو فتح مضيق هرمز. جرى تداول زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) قرب 1.1571، فيما استقر مؤشر الدولار الأميركي قرب 99.90 بعد فشله في الثبات فوق مستوى 100.
حدد دونالد ترامب مهلة عند الساعة 8:00 مساءً بتوقيت الساحل الشرقي (00:00 بتوقيت غرينتش الأربعاء)، محذراً من هجمات على البنية التحتية للطاقة والمنشآت المدنية في إيران إذا لم يتم التوصل إلى اتفاق. وذكرت صحيفة «طهران تايمز» أن طهران علّقت جميع قنوات التواصل الدبلوماسي وغير المباشر مع الولايات المتحدة.
أسعار النفط ومخاطر التضخم
لا تزال أسعار النفط مرتفعة، وقد يؤدي أي تصعيد إضافي إلى زيادة التضخم (ارتفاع الأسعار) وإضعاف النمو. ويُعدّ اقتصاد منطقة اليورو مستورداً صافياً للطاقة (يستورد أكثر مما يصدّر)، بينما تُعدّ الولايات المتحدة مُصدّراً صافياً للطاقة (تصدّر أكثر مما تستورد).
أظهرت بيانات التضخم في منطقة اليورو أن مؤشر أسعار المستهلكين المنسّق (HICP، وهو مقياس موحّد للتضخم يُستخدم للمقارنة بين دول الاتحاد الأوروبي) بلغ 1.2% على أساس شهري في مارس مقابل 0.6% في فبراير، و2.5% على أساس سنوي مقابل 1.9%.
ومن المتوقع أن تظهر بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأميركي (CPI، مقياس تغيّر أسعار سلة من السلع والخدمات التي يشتريها المستهلك) لاحقاً هذا الأسبوع ارتفاعاً قدره 0.9% على أساس شهري مقابل 0.3% في فبراير، و3.3% على أساس سنوي مقابل 2.4%. وتتوقع الأسواق أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي) أسعار الفائدة دون تغيير، مع تسعير احتمال رفع البنك المركزي الأوروبي للفائدة حتى مرتين قبل نهاية العام.
قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز إن السياسة «في وضع مناسب للانتظار والترقب»، وقدّر أن الحرب قد تضيف «عُشر نقطة أو عُشرين» إلى التضخم الأساسي (التضخم بعد استبعاد أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة). وقال صانع السياسات في البنك المركزي الأوروبي بيير وونش إن تكرار زيادات الفائدة ممكن إذا استمرت أزمة إيران.
تباين السياسات وتداعيات التداول
تشير هذه البيئة إلى أن المتداولين ينبغي أن يتعاملوا بحذر مع افتراض قوة الدولار تلقائياً عند ارتفاع المخاطر. العامل الحاسم هو تأثير الأحداث على التضخم، ثم على مسار أسعار الفائدة لدى البنوك المركزية. قد تكون مراكز «شراء التقلبات» على زوج اليورو/الدولار (الاستفادة من ارتفاع تذبذب السعر عبر أدوات مثل الخيارات) استراتيجية مناسبة للتحوّط من اتساع هذا التباين بشكل مفاجئ.
ومع بقاء خام برنت فوق 90 دولاراً للبرميل، فإن أي تصعيد إضافي في توترات الشرق الأوسط قد يرسّخ موقف الفيدرالي المتشدد (الميل إلى الإبقاء على الفائدة مرتفعة لمكافحة التضخم) ويزيد تعقيد الصورة الاقتصادية في أوروبا. وعليه، قد تركز استراتيجيات المشتقات (أدوات مالية تعتمد قيمتها على أصل مثل العملة، ومنها العقود الآجلة والخيارات) على هذا التباين في السياسات. وقد تكون خيارات تحقق ربحاً من تحرك الأسعار ضمن نطاق أو ارتفاع تدريجي لزوج اليورو/الدولار—مثل بيع خيارات بيع بعيدة عن السعر الحالي (Out-of-the-money puts، أي خيارات بيع يكون سعر تنفيذها أقل بكثير من السعر الجاري)—أكثر ملاءمة. كما أن التقلب الضمني (مستوى التذبذب الذي تتوقعه السوق والمُستنتج من أسعار الخيارات) على الزوج منخفض نسبياً، ما قد يعني أن السوق تقلل من احتمال حركة حادة بسبب بيانات تضخم مقبلة أو تطورات جيوسياسية.
