يتوقع استراتيجيو السلع في «تي دي سيكيوريتيز» أن يواجه الذهب والفضة مزيداً من الضغوط الهبوطية على المدى القريب. ويربطون ذلك بالحرب في الشرق الأوسط، التي تُبقي توقعات التضخم مرتفعة وتؤخر توقيت خفض أسعار الفائدة من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي (البنك المركزي الأميركي).
وأشاروا إلى أن ارتفاع أسعار الطاقة والأسمدة والمواد الكيميائية يغذي توقعات التضخم. وقد يؤدي ذلك إلى إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، ما يرفع «تكلفة الفرصة» (أي ما يفوته المستثمر من عائد عند اختيار أصل لا يدر عائداً) للاحتفاظ بالمعادن النفيسة.
المخاطر قصيرة الأجل للذهب والفضة
ولفتوا أيضاً إلى تراجع تدفقات رؤوس الأموال من الشرق الأوسط إلى سوق الذهب كعامل ضغط إضافي في الأجل القريب. ويتوقعون تحسن الظروف بعد انتهاء الصراع واستقرار أسعار النفط وعودة توقعات السوق لخفض الفائدة الأميركية.
وتوقعوا أن يدعم ضعف الدولار الأميركي وتراجع أسعار الفائدة الذهب لاحقاً. وبناءً على هذا السيناريو، رجّحوا عودة الذهب إلى ما فوق 5,000 دولار في النصف الثاني من 2026.
خلال الأسابيع المقبلة، يتوقعون استمرار تراجع الذهب والفضة مع استمرار «التصحيح السعري» (هبوط مؤقت بعد ارتفاعات سابقة لإعادة تسعير السوق). ويُبقي الصراع المستمر في الشرق الأوسط توقعات التضخم مرتفعة، ما يصعّب على الاحتياطي الفيدرالي البدء بخفض أسعار الفائدة. ومع أحدث بيانات «مؤشر أسعار المستهلك» (مقياس لقياس تغير أسعار سلة من السلع والخدمات ويُستخدم لقياس التضخم) لمارس 2026 التي تُظهر بقاء التضخم عند 4.1%، أشار الفيدرالي إلى أنه سيُبقي السياسة النقدية دون تغيير حتى الربع الثاني.
ترتيبات التداول والتمركز على المدى الأطول
تُبقي هذه البيئة تكلفة الفرصة للاحتفاظ بالمعادن النفيسة التي لا تمنح عائداً دورياً مرتفعة، ما يدفع الأموال نحو أصول توفر عائداً. ويتجسد ذلك مع بقاء خام برنت قريباً من 115 دولاراً للبرميل، وهو ما ينعكس مباشرة على تكاليف الطاقة والنقل. كما أن تراجع مشاركة المستثمرين من الشرق الأوسط، بسبب تركيزهم على عدم الاستقرار الإقليمي، يقلل من قوة الشراء في السوق.
ومن منظور التداول، يشير ذلك إلى بناء مراكز هبوطية خلال الأسابيع القليلة المقبلة. ويمكن النظر في شراء «عقود خيار البيع» (أداة تمنح الحق في البيع بسعر محدد قبل تاريخ معين للاستفادة من الهبوط) على «العقود الآجلة» (اتفاق لشراء أو بيع أصل بسعر محدد في تاريخ لاحق) للذهب والفضة بهدف الاستفادة من أي انخفاض محتمل في الأسعار. تاريخياً، سُجل تراجع مشابه بنحو 8% في ربيع 2025 عندما أعادت السوق تسعير تأخر خفض الفائدة، ما يوفر مقارنة واضحة للوضع الحالي.
