لا تزال المعنويات في آسيا والمحيط الهادئ هشّة، مع مساهمة المخاطر الجيوسياسية وارتفاع أسعار النفط الخام في زيادة تذبذب سوق الصرف الأجنبي والأسهم. كما أن استمرار خروج رؤوس الأموال الأجنبية يضيف ضغوطاً على عملات المنطقة ويزيد حدّة تقلبات أسواق الأسهم. شهد شهر مارس تسجيل مستويات قياسية من صافي بيع الأجانب في كوريا الجنوبية وتايوان والهند. وتراجعت عدة عملات إقليمية مع تزايد نشاط «التدخل» (قيام البنك المركزي بالشراء أو البيع في السوق للتأثير في سعر العملة). شدّد بنك الاحتياطي الهندي قواعد الصرف الأجنبي للحد من تراجع الروبية الهندية (INR). وتشمل الإجراءات وضع سقوف لـ«صافي المراكز المفتوحة بالعملات الأجنبية» لدى البنوك (الفرق بين ما تملكه وما تدين به من عملات أجنبية)، وفرض قيود على المتعاملين داخل الهند الذين يقدمون عقود «العقود الآجلة غير القابلة للتسليم» (NDF)، وهي عقود آجلة تُسوى نقداً من دون تسليم فعلي للعملة. تُعد الروبية الإندونيسية (IDR) والبيزو الفلبيني (PHP) والوون الكوري الجنوبي (KRW) الأكثر تعرضاً، إذ تتداول قرب أدنى مستويات تاريخية أمام الدولار الأميركي. ويرتبط استمرار خروج الأموال بارتفاع التذبذب. تُظهر بيانات «التموضع» (توزيع مراكز المستثمرين بين شراء وبيع) ارتفاع الطلب على «التحوّط» (تقليل مخاطر تقلبات السعر عبر أدوات مثل المشتقات). وتشير بيانات iFlow إلى أن الروبية الإندونيسية والروبية الهندية انتقلتا من «مملوكتين بشكل زائد» إلى «مملوكتين بشكل ناقص» (أي أن المستثمرين كانوا يحملونها بكثافة ثم خفّضوا حيازاتهم)، فيما لا يزال الدولار التايواني (TWD) «مملوكاً بشكل ناقص» بشكل كبير. تشير الحيازات المنخفضة وخروج الأموال إلى أداء غير متوازن، مع احتمال تخلّف بعض العملات عن الارتفاع خلال فترات الإقبال على المخاطر. كما تظل ضغوط «شروط التبادل التجاري» (أسعار صادرات الدولة مقارنة بأسعار وارداتها) عبئاً على أجزاء من المنطقة. في ظل هشاشة المعنويات في الأسواق الآسيوية، ينبغي الاستعداد لاستمرار الضغط على عملات المنطقة. ويؤدي ثبات خام برنت فوق 90 دولاراً للبرميل إلى تشديد «الأوضاع المالية» (ارتفاع تكلفة التمويل وتراجع السيولة) وإضعاف شروط التبادل التجاري لدى كبار مستوردي النفط. ويزيد هذا الضغط الخارجي، إلى جانب عدم اليقين الجيوسياسي، أهمية تبنّي تموضع دفاعي. أصبحت تدخلات البنوك المركزية عاملاً رئيسياً يخلق تحركات سعرية متقلبة. فعلى سبيل المثال، قام بنك الاحتياطي الهندي ببيع الدولار بشكل نشط، وتراجعت احتياطياته من النقد الأجنبي بأكثر من 5 مليارات دولار خلال أسبوع واحد لدعم الروبية. وتزيد هذه التحركات من التذبذب قصير الأجل، ما يرفع كلفة إبقاء مراكز بيع مكشوفة من دون تحوط، ويُفيد المتموضعين للاستفادة من تحركات حادة ومفاجئة. تظل الروبية الإندونيسية والوون الكوري الجنوبي والبيزو الفلبيني الأكثر عرضة للمخاطر، إذ اخترق زوج الدولار/الروبية الإندونيسية 16,200 للمرة الأولى منذ أربع سنوات. كما تراجع الوون إلى ما دون 1,370 مقابل الدولار، وهو مستوى سبق أن استدعى تحذيرات لفظية من وزارة المالية. ويؤكد هذا الضعف أن هذه العملات تقع في واجهة الضغوط الحالية. بالنسبة لمتداولي «المشتقات» (عقود مالية تستمد قيمتها من أصل مثل العملة)، يرجح أن يظل «التذبذب الضمني» (توقعات السوق لتقلبات السعر المستقبلي كما تعكسها أسعار عقود الخيارات) مرتفعاً في هذه الأزواج. وقد يكون شراء «الخيارات» (عقود تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد خلال فترة معينة) أكثر ملاءمة من الاحتفاظ بمراكز فورية مباشرة، لأنه يحدد المخاطر في حال حدوث انعكاسات مفاجئة بسبب قرارات رسمية. ويمكن النظر في شراء «خيارات شراء الدولار» مقابل سلة من الروبية الإندونيسية والبيزو الفلبيني والوون (أي الاستفادة إذا ارتفع الدولار أمامها) للتحوط أو للتموضع لاحتمال مزيد من التراجع. تؤكد بيانات التموضع انتقال هذه العملات من مملوكة بشكل زائد إلى مملوكة بشكل ناقص بشكل واضح، ما يشير إلى أن المستثمرين الأجانب ما زالوا يقلصون انكشافهم. ويعني انخفاض الحيازة أن هذه العملات قد لا ترتفع بقوة حتى لو تحسنت المعنويات العامة. لذلك قد يكون بيعها عند أي تحسن مؤقت في السعر خياراً مطروحاً خلال الأسابيع المقبلة.

ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets