الآثار على النمو وسياسة الاحتياطي الفيدرالي
تعكس قراءة مؤشر ISM للخدمات عند 54 نقطة استمرار التوسع، لكنها أقل من توقعات 55 نقطة. قد يشير ذلك إلى تباطؤ محتمل في أكبر قطاعات الاقتصاد الأميركي، أي قطاع الخدمات. وبناءً عليه، قد تتراجع الحاجة إلى تشديد قوي للسياسة النقدية، أي رفع أسعار الفائدة بسرعة وبشكل كبير للحد من التضخم. تتوافق هذه القراءة مع أحدث تقرير للوظائف، الذي أظهر تباطؤ نمو الوظائف غير الزراعية (Non-Farm Payrolls، وهو عدد الوظائف الجديدة خارج القطاع الزراعي) إلى 195 ألفاً، مقارنة بتوقعات السوق البالغة 215 ألفاً. لكن في المقابل، أظهر آخر تقرير لمؤشر أسعار المستهلكين (CPI، وهو مقياس لتغير أسعار سلة من السلع والخدمات) أن التضخم الأساسي (Core inflation، أي التضخم بعد استبعاد أسعار الغذاء والطاقة الأكثر تقلباً) ما زال مرتفعاً عند 2.8%. وهذا يضع الاحتياطي الفيدرالي بين تباطؤ النمو واستمرار التضخم، ما يزيد احتمالات تقلب الأسواق خلال الأسابيع المقبلة. نرى أن الاستعداد لاحتمال انخفاض أسعار الفائدة بات خياراً مناسباً. وتشير هذه البيانات إلى أن سوق السندات ربما بالغ في تسعير احتمال مزيد من رفع الفائدة. وقد شهدنا وضعاً مشابهاً في خريف 2025 عندما قادت البيانات الأضعف إلى ارتفاع قوي في أسعار سندات الخزانة الأميركية (Treasury bonds، وهي سندات حكومية تصدرها الولايات المتحدة). لذلك نراقب فرصاً عبر شراء «خيارات الشراء» (Call options، عقود تمنح الحق في الشراء بسعر محدد قبل تاريخ معين) على صناديق المؤشرات المتداولة للسندات (Bond ETFs، صناديق تُتداول في البورصة وتستثمر في السندات)، إضافة إلى مراكز شراء على عقود خزانة أميركية آجلة (Treasury futures، عقود لشراء أو بيع سندات مستقبلًا بسعر محدد). بالنسبة لمؤشرات الأسهم، الصورة أقل وضوحاً، ما يفتح المجال لاستراتيجيات عبر «الخيارات» (Options، أدوات مالية تمنح الحق في الشراء أو البيع وفق شروط محددة). قد يضغط تباطؤ الاقتصاد على أرباح الشركات، ما يجعل «خيارات البيع الوقائية» (Protective puts، عقود تمنح الحق في البيع لتقليل الخسائر المحتملة) على مؤشر S&P 500 جذابة. وفي المقابل، فإن توجه الفيدرالي نحو موقف أكثر ميلاً لخفض الفائدة أو أقل تشدداً (Dovish، أي سياسة تميل لدعم النمو عبر فائدة أقل) قد يدعم أسهم النمو، ما يستدعي الحذر دون تبنّي نظرة سلبية بالكامل. في ظل عدم اليقين، نرى قيمة في أدوات مرتبطة بالتقلبات. مؤشر VIX (مؤشر يقيس توقعات تقلبات سوق الأسهم الأميركية، ويُعرف بمؤشر الخوف) يتداول حالياً عند مستوى منخفض نسبياً قرب 15 نقطة، ما يعني أن تكلفة التحوط من هبوط محتمل ليست مرتفعة. ندرس شراء «خيارات شراء» على VIX للتحوط من زيادة تذبذب السوق.حساسية الدولار لتوقعات الفائدة
قد يضغط هذا التباطؤ الاقتصادي أيضاً على الدولار الأميركي. ومع تراجع توقعات رفع الفائدة، قد تنخفض ميزة العائد للدولار مقارنة بعملات أخرى. سنراقب عن كثب مؤشر الدولار الأميركي (DXY، مقياس لقوة الدولار مقابل سلة من العملات الرئيسية) بحثاً عن كسر هبوطي، مع التفكير في أدوات مشتقات العملات (Currency derivatives، عقود مالية ترتبط بسعر صرف العملات) التي تستفيد من ضعف الدولار.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
