أوضاع السوق وتدفقات الملاذ الآمن
ظلت التحركات محدودة، إذ واصل التوتر في إيران وارتفاع أسعار النفط الضغط على اليابان، باعتبارها مستورداً كبيراً للنفط الخام. وتراجع الين بنحو 5% منذ أواخر فبراير واقترب من 160.00 الأسبوع الماضي، وهو مستوى يرتبط بإمكانية تحرك رسمي. وقالت وزيرة المالية اليابانية ساتسوكي كاتاياما يوم الجمعة إن تحركات العملة بدت «مضاربية جداً» (مدفوعة بالمراهنات السريعة لا بالعوامل الاقتصادية)، وإن طوكيو مستعدة لاتخاذ كل الخطوات الممكنة. وفي الولايات المتحدة، ارتفعت الوظائف غير الزراعية (مؤشر شهري لعدد الوظائف الجديدة خارج القطاع الزراعي) بمقدار 178 ألفاً في مارس مقابل توقعات عند 60 ألفاً، رغم الإشارة إلى أن صافي التوظيف لم يتغير كثيراً مقارنة بمارس 2025، وأن مخاطر الحرب قد تشكل عاملاً سلبياً. نرى كيف أن وضع بداية 2025 مهّد للمشهد الحالي. آنذاك كان حديث «التدخل» الياباني عند 160.00 مجرد تهديدات لفظية، بينما كانت المخاطر الجيوسياسية المرتبطة بإيران محور التركيز. وكان السوق يوازن بين التهديدات الكلامية وبين تأثيرات الصراع وأسعار النفط المرتفعة، ما خلق حالة من عدم اليقين. وبالعودة إلى الوراء، نعلم أن التحذيرات تحولت إلى واقع بعد أسابيع في مايو 2025. فقد تدخلت السلطات اليابانية بقوة بعد تجاوز الزوج 161.00، وأنفقت مبلغاً قياسياً يزيد على 9 تريليونات ين لدعم الين. وأعاد ذلك زوج الدولار/الين باتجاه 153.00، مؤكداً أن هناك مستوى مستعدة الجهات الرسمية للدفاع عنه.فوارق أسعار الفائدة ومخاطر التدخل
اليوم تبدو العوامل الأساسية الدافعة لارتفاع الزوج أقوى مما كانت عليه العام الماضي. لم يرفع بنك اليابان الفائدة إلا مرة واحدة وبشكل محدود إلى 0.25%، بينما أبقى التضخم المستمر في الولايات المتحدة سعر فائدة الاحتياطي الفيدرالي عند 4.75%. ويواصل هذا الفارق الكبير في أسعار الفائدة تشجيع «تجارة العائد» (اقتراض بعملات منخفضة الفائدة مثل الين لشراء عملات أعلى فائدة مثل الدولار) ما يعني بيع الين وشراء الدولار. تراجعت المخاطر الجيوسياسية التي كانت تدعم الدولار في 2025. وأتاح خفض التصعيد في مضيق هرمز هبوط أسعار خام غرب تكساس (WTI، وهو معيار لأسعار النفط الأميركي) من فوق 100 دولار للبرميل إلى نطاق أكثر استقراراً عند بدايات 80 دولاراً. يقلل ذلك من الضغط على الين، لكنه لا يكفي لمعادلة تأثير أسعار الفائدة. ومع عودة الزوج تدريجياً نحو 158.00، لا ينبغي استبعاد تدخل جديد. وتجربة 2025 تظهر أن المسؤولين قد يتحركون، ما يزيد مخاطر الاحتفاظ بمراكز شراء مباشرة على الدولار/الين كلما اقتربنا من منطقة 160.00-161.00. وعلى متداولي «المشتقات» (أدوات مالية تستمد قيمتها من الأصل مثل خيارات العملات) التفكير في شراء «خيارات بيع» (تمنح الحق في بيع بسعر محدد للاستفادة من الهبوط) أو بناء «فارق نداء هابط» (بيع خيار شراء وشراء خيار شراء آخر بسعر أعلى للحد من الخسارة والاستفادة من تراجع أو ثبات السعر) للاستفادة من احتمال حدوث هبوط حاد عند هذه المستويات. تتيح هذه الاستراتيجية الاستفادة من الارتفاع المتوقع في «التقلبات الضمنية» (مقياس توقع السوق لتذبذب السعر، ويؤثر مباشرة على تسعير الخيارات) مع اقتراب الزوج من «الخط الأحمر» للوزارة. وقد يكون بيع «خيارات شراء» (تمنح الحق في الشراء بسعر محدد) بأسعار تنفيذ فوق 160.50 وسيلة فعّالة للحصول على «علاوة» (المبلغ الذي يتقاضاه بائع الخيار) من متداولين يراهنون على اختراق صعودي، بينما تشير التجربة إلى صعوبة استمرار هذا الاختراق. وهي صفقة تستفيد من تهديد التدخل ومن ذاكرة السوق لانعكاس العام الماضي. أنشئ حسابك الحقيقي لدى VT Markets وابدأ التداول الآن.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
