المنتجات المكررة تقود موجة التضخم
بلغ متوسط مخزونات الاتحاد الأوروبي من الديزل ووقود الطائرات في نهاية 2025 أقل من شهرين من الإمدادات. وتلجأ بعض الحكومات إلى وضع سقف لتكاليف الوقود عبر إجراءات ضريبية وتحديد هوامش الربح، ما يثير تساؤلات حول مصداقية السياسة المالية (قدرة الحكومة على تمويل الإنفاق دون زيادة مفرطة في العجز). ومن المتوقع صدور المزيد من بيانات تضخم مارس من خارج منطقة اليورو خلال الأسابيع المقبلة، ما يمنح البنوك المركزية معلومات إضافية. وتبقى قرارات أسعار الفائدة على المدى القريب غير محسومة، لكن من المرجح أن يظل التوجيه المستقبلي للسياسة النقدية حذراً بسبب عدم اليقين بشأن الأسعار والإمدادات. وتشير توقعات أسعار الفائدة إلى احتمال رفع واحد إضافي كحد أقصى من البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا وبنك السويد المركزي (ريكس بنك). وكان البنك المركزي النرويجي (نورجس بنك) قد ألمح بالفعل إلى رفع واحد. أدخلت الأرقام الأولية لتضخم مارس قدراً كبيراً من عدم اليقين. ومع تسجيل أوروبا مكاسب شهرية تقارب 1% مدفوعة بالطاقة، يظهر تباين بين ارتفاع التضخم وحذر البنوك المركزية. ويعني ذلك أن توقعات السوق لزيادات كبيرة ومتتالية في أسعار الفائدة قد تكون مبالغاً فيها.تداعيات التداول على تذبذب أسعار الفائدة والعملات
جوهر المشكلة يتمثل في المنتجات المكررة، إذ أصبحت أسعار الديزل في أوروبا أعلى من قمم 2022، مع الإشارة إلى انخفاض المخزونات في نهاية 2025. وتتدخل الحكومات لكبح تكاليف الوقود، ما يثير أسئلة حول الانضباط المالي وقد يضغط على السندات السيادية (ديون الحكومات). وهذا يعقد مسار التضخم، لأن السياسة باتت تتجاذبها أهداف متعارضة. ومع توقع رفع واحد إضافي كحد أقصى من البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا، تبدو «مشتقات أسعار الفائدة» (عقود مالية تُستخدم للتحوط أو المضاربة على تحركات الفائدة) جذابة. يبلغ حالياً سعر «تسهيل الإيداع» لدى البنك المركزي الأوروبي 4.00% (الفائدة التي يحصل عليها البنك عند إيداع أمواله لدى المركزي)، لذا قد تكون صفقات تستهدف «سعر نهاية الدورة» عند 4.25% (أعلى مستوى متوقع للفائدة قبل التوقف) مربحة. ويدعم ذلك النظر إلى أدوات مثل «عقود الفائدة الآجلة قصيرة الأجل» (عقود تتبع توقعات الفائدة المقبلة) التي تُسعّر مساراً أكثر تشدداً. ويُعد هذا الغموض من البنوك المركزية إشارة مباشرة لاحتمال ارتفاع «تقلبات السوق» (حدة صعود وهبوط الأسعار). وقد ارتفع مؤشر VSTOXX، الذي يقيس التقلب لمؤشر Euro Stoxx 50، من نحو 14 إلى أكثر من 18 خلال الأسابيع الماضية. ويمكن للمتداولين التفكير في شراء «عقود الخيارات» (أدوات تمنح الحق وليس الالتزام بالشراء أو البيع) للاستفادة من التحركات المتوقعة في مؤشرات الأسهم الأوروبية الرئيسية. وقد يؤدي تردد البنك المركزي الأوروبي في رفع الفائدة بقوة رغم استمرار التضخم إلى إضعاف اليورو، خصوصاً أمام الدولار الأميركي. وإذا حافظ الاحتياطي الفيدرالي على نهج أكثر تشدداً (ميل أقوى لرفع الفائدة أو إبقائها مرتفعة)، فإن تباعد السياسات سيضغط على العملة. ويُعد استخدام الخيارات للاستفادة من هبوط زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) طريقة مباشرة للتعبير عن هذا الرأي. وفي حين لا تزال معظم البنوك المركزية حذرة في التزاماتها، كان نورجس بنك أوضح بشأن نيته رفع الفائدة. وهذا يخلق فرصة «قيمة نسبية» داخل أوروبا (مقارنة أصول/عملات لاستخراج فرصة تفوق/تخلف). ويمكن للمتداولين بحث مراكز تفضل الكرونة النرويجية على الكرونة السويدية أو اليورو، إذ قد يدعم وضوح مسار السياسة في النرويج تحسن العملة.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
