قال بنك «ستاندرد تشارترد» إن خفض بنك المكسيك المركزي (Banxico) المفاجئ للفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (نقطة أساس = 0.01%، أي أن 25 نقطة أساس تعادل 0.25%)، مع الإشارة إلى احتمال خفض جديد، زاد مخاطر تراجع البيزو المكسيكي (MXN). وأشار البنك أيضاً إلى ازدحام المراكز الشرائية على البيزو (أي أن عدداً كبيراً من المستثمرين يراهنون على صعوده في الوقت نفسه) وتراجع ميزة «العائد من الفائدة» مقارنةً بعملات الأسواق الناشئة مرتفعة العائد الأخرى.
وأضاف أن زوج الدولار/البيزو (USD/MXN) قد يعمل كأداة تحوّط (حماية) من مخاطر الأسواق الناشئة، مع احتمال تحركات أكبر إذا تصاعد الصراع في الشرق الأوسط. كما قال إن «التمركز الاستثماري» مزدحم، بما في ذلك لدى صناديق تتبع الاتجاه المعروفة بـCTAs (صناديق/أنظمة تداول آلية تعتمد على اتجاه السعر) ولدى المستثمرين الأطول أجلاً.
وأوضح البنك أن ميزة العائد لصالح البيزو تقلّصت، بينما ألمح «بانكسيكو» إلى خفض آخر وظهر مستعداً لتقبّل انتقال أثر ضعف سعر الصرف إلى التضخم (أي ارتفاع الأسعار بسبب تراجع العملة وارتفاع كلفة الواردات). وأضاف أن ضعف زخم النمو المحلي يدعم بناء مراكز بيع على البيزو.
وقال إن ميزان المخاطر يرجّح المزيد من خفض الفائدة، مع تأثر النمو بحالة عدم اليقين بشأن إعادة التفاوض على اتفاق التجارة بين الولايات المتحدة والمكسيك وكندا (USMCA). وأضاف أن ارتفاع التضخم قد يحدّ من مساحة خفض الفائدة لاحقاً.
ونرى أن المراكز الشرائية على البيزو ما زالت مزدحمة، كأثر متبقٍ من استراتيجية «الكاري تريد» (استراتيجية الاستفادة من فرق الفائدة: اقتراض بعملة منخفضة الفائدة والاستثمار بعملة أعلى فائدة) التي كانت مربحة في سنوات سابقة. وتُظهر أحدث بيانات هيئة تداول السلع الآجلة الأميركية (CFTC) للأسبوع المنتهي في 24 مارس 2026 أن صافي المراكز الشرائية للمضاربين (الفرق بين المراكز الشرائية والبيعية) تراجع، لكنه لا يزال مرتفعاً تاريخياً. وهذا يجعل العملة عرضة لهبوط حاد إذا تدهورت شهية المخاطرة.
كما تقلّصت ميزة العائد للبيزو مقارنةً بعملات مثل الريال البرازيلي، ما يقلل جاذبيته للاحتفاظ. ومع إشارة «بانكسيكو» إلى أنه مستعد لتجاوز مخاوف التضخم مؤقتاً والتركيز على النمو، يبقى السيناريو الأسهل هو مزيد من خفض الفائدة. ويدعم ذلك بيانات تؤكد أن نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع 2025 كان بطيئاً عند 1.2%، مع مؤشرات محدودة على تعافٍ قريب.
وبناءً على ذلك، نرى أن شراء «خيارات الشراء» على USD/MXN (عقود تمنح الحق وليس الالتزام بشراء الدولار مقابل البيزو بسعر محدد خلال مدة معينة) قد يكون وسيلة مناسبة للاستفادة من ضعف البيزو، خصوصاً كتحوّط من المخاطر العالمية. وقد دفعت التوترات المرتفعة في الشرق الأوسط خام برنت للعودة فوق 85 دولاراً للبرميل، وأي تصعيد إضافي قد يدفع المستثمرين إلى «الملاذ الآمن» (أصول يُتوقع أن تحافظ على قيمتها في الأزمات) وعلى رأسه الدولار الأميركي. كما أن عدم اليقين حول استمرار إعادة التفاوض على USMCA يزيد الضغوط السلبية على البيزو.
مع ذلك، يجب متابعة بيانات التضخم التي بقيت مرتفعة. وأظهر أحدث تقرير لشهر فبراير أن التضخم العام (المؤشر الرئيسي للتضخم) بلغ 4.7%، وهو أعلى من هدف البنك المركزي. وقد يقيّد هذا الارتفاع قدرة «بانكسيكو» على خفض الفائدة أكثر هذا العام، ما قد يحد من سرعة تراجع البيزو.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
