حدّث بنك «كومرتس بنك» توقعاته لتضخم منطقة اليورو لتشمل حرب إيران والصدمة المرتبطة بأسعار الطاقة. ويتوقع أن تؤدي أسعار النفط والغاز الطبيعي الأعلى إلى رفع التضخم العام فوق 3% في 2026، قبل أن يعود إلى هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2% بحلول 2027.
ترتبط الحرب في إيران والإغلاق الفعلي لمضيق هرمز بارتفاع أسعار منتجات النفط والغاز الطبيعي والأسمدة وخدمات النقل واللوجستيات في منطقة اليورو. وتفترض التوقعات أن تنتقل زيادة كلفة الطاقة إلى بقية الأسعار بعد فترة تأخير.
في السيناريو الأساسي، يرتفع التضخم العام قليلًا فوق 3% في الربع الثاني من 2026، ثم يتراجع تدريجيًا إلى ما دون 2% بقليل بحلول الربع الثاني من 2027.
ومن المتوقع أن يرتفع التضخم الأساسي مجددًا بدءًا من أكتوبر. ويُتوقع أن يبلغ ذروته عند 2.4% في الربع الأول من 2027.
وبالنظر إلى الواقع الجديد لحرب إيران، يتعين الاستعداد لارتفاع التضخم بفعل صدمة الطاقة، أي زيادة مفاجئة في أسعار الطاقة تؤثر في كلفة المعيشة والإنتاج. كما قفزت عقود خام برنت الآجلة، أي عقود شراء أو بيع النفط بسعر محدد للتسليم في تاريخ لاحق، إلى ما فوق 115 دولارًا للبرميل، وهو مستوى لم يُسجل منذ موجة ارتفاع الطاقة الأولى في 2022، مع الإغلاق الفعلي لمضيق هرمز. ويعني ضغط الأسعار الفوري أن عقود الخيارات على النفط والغاز للشهر القريب، أي أدوات مالية تمنح الحق لا الالتزام في الشراء أو البيع بسعر محدد خلال فترة قصيرة، قد تبدو مناسبة لتحقيق مكاسب خلال الأسابيع المقبلة.
أصبح المسار المتوقع لخفض أسعار الفائدة لدى البنك المركزي الأوروبي أقل احتمالًا للتحقق وفق الخطة. فبينما كانت الأسواق في فبراير 2026 تسعّر خفضين للفائدة قبل نهاية العام، تشير مقايضات المؤشر لليلة واحدة (OIS)، وهي عقود تقايض سعر فائدة ثابت بسعر فائدة قصير الأجل يتغير يوميًا لقياس توقعات السوق للسياسة النقدية، إلى أن هذه التخفيضات قد تتأخر إلى 2027. وقد ينظر المتعاملون في بيع عقود «يورايبور» الآجلة، وهي عقود مستقبلية مرتبطة بسعر فائدة اليورو بين البنوك، للتحوط أو الاستفادة من بقاء الفائدة مرتفعة لفترة أطول.
يتوقع البنك أن يدفع التضخم العام إلى ما فوق 3% في الربع المقبل، ما يفتح فرصة في مشتقات مرتبطة بالتضخم، أي أدوات مالية ترتفع قيمتها عادةً مع صعود التضخم. وتبدو مقايضات تضخم منطقة اليورو للنصف الثاني من 2026، وهي عقود يتبادل فيها طرفان معدل تضخم متوقع مقابل معدل ثابت للتحوط أو المضاربة، مُسعّرة بأقل من الواقع، بما قد يتيح الاستفادة مع انتقال صدمة الطاقة عبر الاقتصاد. ويختلف ذلك عن مسار تراجع التضخم الذي ساد خلال 2025.
يشير الأثر المتأخر على التضخم الأساسي، الذي يُتوقع أن يرتفع لاحقًا هذا العام ويمتد إلى مطلع 2027، إلى نهج استثماري على مراحل. وبالعودة إلى أزمة الطاقة في 2022، ظهر تأخر مماثل قبل أن تنتقل كلفة الطاقة على نطاق واسع إلى أسعار الخدمات والسلع. ويدعم هذا النمط التاريخي التموضع لتسارع التضخم الأساسي مجددًا ابتداءً من أكتوبر.
أدى هذا التطور الجيوسياسي المفاجئ إلى ارتفاع عدم اليقين في الأسواق، إذ قفز مؤشر VSTOXX، الذي يقيس تقلبات مؤشر «يورو ستوكس 50» أي مقدار تذبذب الأسعار صعودًا وهبوطًا، بأكثر من 35% خلال الأسبوعين الماضيين. ويُعد شراء خيارات الشراء (Call) على VSTOXX، أي حق شراء بسعر محدد للاستفادة من ارتفاع المؤشر، أو استراتيجيات «سترادل» على الخيارات، أي شراء خيار شراء وخيار بيع معًا على السعر نفسه للاستفادة من حركة قوية في أي اتجاه، على المؤشرات الأوروبية الكبرى، طريقة مباشرة للتعامل مع ارتفاع التقلبات.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
