التراجعات الأخيرة في أسعار الأسهم لم تؤدِّ إلى ارتفاع أقوى في الدولار الأميركي. يشير ذلك إلى أن دور الدولار كـ«ملاذ آمن» (عملة يلجأ إليها المستثمرون عند ارتفاع المخاطر) قد تراجع مقارنة بفترات سابقة.
تواصلت تحركات الأسواق مع تطورات الصراع في الشرق الأوسط. تفاعلت أسعار النفط وعوائد السندات (معدل العائد على السندات الحكومية) بشكل أوضح من الدولار خلال فترات «العزوف عن المخاطرة» (اتجاه المستثمرين لخفض التعرض للأصول عالية المخاطر).
يشير التقرير إلى تقلبات كبيرة في الأسواق المالية، وإلى إشارات متباينة بشأن فرص إنهاء الحرب.
ويذكر أن مفاوضات بدأت خلال الأسبوع، وأن مقترحات سلام طُرحت، لكن المواقف لا تزال متباعدة، وما زال مستوى عدم اليقين مرتفعاً.
نلاحظ أن الضعف الأخير في سوق الأسهم لم يدفع الدولار الأميركي إلى الارتفاع كما كان يحدث سابقاً. فعلى سبيل المثال، تراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 3% في وقت سابق من هذا الشهر لم يؤدِّ إلا إلى ارتفاع محدود بنسبة 0.2% في مؤشر الدولار (DXY: مقياس يقارن قوة الدولار بسلة من العملات الرئيسية)، ما يدل على تراجع جاذبيته كملاذ آمن. وتعني هذه الاستجابة الضعيفة أن على المتداولين توخي الحذر من شراء الدولار لمجرد هبوط الأسهم.
بالنسبة لمن يتداولون «الخيارات» (عقود مشتقات تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد)، توحي هذه البيئة بأن «التقلبات الضمنية» (التقلب المتوقع المستنتج من أسعار الخيارات) على أزواج الدولار الرئيسية قد تكون مرتفعة أكثر من اللازم أثناء فترات العزوف عن المخاطرة. قد يكون بيع «خيارات شراء» خارج نطاق السعر (عقود تمنح حق شراء العملة بسعر أعلى من السعر الحالي) على الدولار مقابل عملات مثل اليورو أو الفرنك السويسري استراتيجية مناسبة. كما ينبغي الانتباه إلى أن أدوات التحوط التي تفترض ارتفاع الدولار قد لا توفر الحماية نفسها كما في السابق.
عند النظر إلى الأسواق من زاوية عام 2025، نتذكر ارتفاعات الدولار الكبيرة خلال ضغوط الأسواق في 2020 وخلال رفع أسعار الفائدة في 2022. إلا أن سلوك السوق حتى الآن في 2026 لم يتبع النمط نفسه، ما يشير إلى تغير بنيوي في كيفية بحث رأس المال العالمي عن الأمان. ويُعد هذا الابتعاد عن السوابق التاريخية عاملاً مهماً في صياغة استراتيجياتنا الحالية.
بدلاً من التدفق إلى الدولار، باتت الأموال تبحث عن ملاذ في أصول أخرى عند ارتفاع عدم اليقين. فالذهب، على سبيل المثال، تفوق على مؤشر DXY بأكثر من 4% خلال فترات العزوف عن المخاطرة في الربع الأول من 2026، كما حافظ الفرنك السويسري على قوته بشكل لافت. وينبغي للمتداولين النظر إلى هذه البدائل للتحوط من المخاطر.
أصبحت النزاعات الجيوسياسية، خصوصاً في الشرق الأوسط، تؤثر بشكل أكثر مباشرة على أسواق السلع مقارنة بتأثيرها على الدولار. ارتفع مؤشر تقلبات النفط الخام لدى CBOE (OVX: مقياس لتقلبات أسعار خيارات النفط ويتابع توقعات تقلب سعر النفط) بنسبة 12% خلال الشهر الماضي، وهي حركة أكبر بكثير مما شهدته أسواق العملات. ويبين ذلك أن المتداولين يسعرون المخاطر في أصول محددة مثل النفط بدلاً من التوجه العام إلى الدولار.
بناءً على ذلك، نحتاج إلى تعديل النهج في الأسابيع المقبلة عبر إعادة تقييم المراكز «البيعية» التلقائية (الرهان على الهبوط) على عملات السلع مثل الدولار الأسترالي أو الكندي أثناء تراجعات الأسهم. وقد يكون الأكثر جدوى استخدام «المشتقات» (أدوات مالية ترتبط قيمتها بأصل مثل النفط أو العملات) للتداول على تقلبات النفط نفسه، أو التركيز على «أزواج العملات التقاطعية» (تداول عملة مقابل أخرى من دون الدولار) التي تتأثر أقل بمزاج المخاطر العام.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
