مخاطر التضخم والميزان الخارجي
سجّل الشركاء من الأسواق المتقدمة نمواً في الأجور ظل مرتفعاً وبطيء التراجع، ما ساعد على إبقاء التضخم مرتفعاً. وأدى ذلك إلى فروقات في الأسعار مقارنةً بشمال آسيا. هذه الفروقات ضغطت على أسعار الصرف الفعلية الحقيقية في آسيا والمحيط الهادئ (REER: سعر صرف يقيس قوة العملة مقارنةً بعدة عملات بعد تعديل التضخم). كما أن ضعف نمو الأجور في المنطقة مقارنةً بالأسواق المتقدمة زاد الضغط على REER. قد يغيّر تجدد التضخم العالمي المدفوع باضطرابات العرض (ارتفاع الأسعار بسبب نقص الإمدادات أو تعطل سلاسل التوريد) طريقة تكيّف أسعار الصرف. في هذا السيناريو، قد تتمكن عملات المنطقة من تحمّل مستويات أعلى من REER. إذا ارتفع REER، قد تضيق فجوات التقييم (الفرق بين مستوى العملة الحالي ومستواها “العادل” وفق المؤشرات). وسيحدث التكيف عبر قناة التضخم (ارتفاع الأسعار المحلية/المستوردة) بدلاً من ضغط الأسعار الناتج عن ارتفاع الأجور.دلالات لاستراتيجية العملات
نلاحظ أن اقتصادات شمال آسيا تواجه مخاطر مرتبطة بالعرض يمكن أن تؤثر في ميزان المدفوعات. ورغم أن البنوك المركزية قد تستخدم أدوات مالية لتخفيف أثر أسعار الطاقة، فإن التضخم العام مرجح للارتفاع قريباً. ومن المرجح أن يدفع ذلك إلى استجابة في السياسة النقدية (قرارات الفائدة والسيولة) تميل إلى دعم العملات الأقوى. هذا المسار الجديد للتضخم تقوده عوامل خارجية، بخلاف ما شهدناه لدى الشركاء من الأسواق المتقدمة حتى 2025، حيث كانت الأجور المرتفعة وبطيئة التراجع السبب الرئيسي. وهذا يخلق فجوة تقييم كبيرة، مع ظهور REER في شمال آسيا عند مستويات منخفضة. الارتفاع الأخير في أسعار السلع، مع صعود النفط 12% خلال الشهر الماضي إلى أكثر من 90 دولاراً للبرميل، يمثل صدمة عرض عالمية (ارتفاع مفاجئ بالأسعار بسبب نقص الإمدادات) تُغيّر التوقعات. توفر هذه البيئة فرصة لارتفاع العملات المقومة بأقل من قيمتها كوسيلة للحد من التضخم المستورد (ارتفاع الأسعار محلياً نتيجة غلاء الواردات). فعلى سبيل المثال، لا يزال REER للوون الكوري الجنوبي أقل بنحو 8% من متوسطه خلال خمس سنوات، وهي فجوة قد تبدأ بالانغلاق. ونرى أن هذه الاقتصادات قد تتحمل، وربما تفضّل، ارتفاعاً في سعر الصرف الحقيقي. أنشئ حساب VT Markets للتداول المباشر وابدأ التداول الآن.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
