قال محافظ الاحتياطي الفيدرالي ستيفان ميران إن السياسة لا ينبغي أن تُحدَّد بناءً على عناوين الأخبار القصيرة الأجل، وإنه من المبكر الحكم على الوضع الحالي. وأضاف أنه لا تزال هناك ضبابية غير كافية لمعرفة ما إذا كان ينبغي للسياسة النقدية أن تتفاعل مع الأحداث الراهنة.
وقال إن الرؤية التقليدية لدى البنوك المركزية هي أن صدمات النفط لا تنتقل إلى التضخم الأساسي. وذكر أن من المتوقع أن يرتفع التضخم العام، لكن من السابق لأوانه القول إنه سيؤثر في التضخم الأساسي، وأضاف أنه يراقب الآثار الواسعة النطاق للجولة الثانية.
وقال ميران إن ارتفاع أسعار الطاقة يمكن أن يضعف الطلب، وهو ما قد يعوّض جزءًا من أثر التضخم. وذكر أنه سيكون أمرًا غير معتاد جدًا أن يتفاعل الاحتياطي الفيدرالي مع صدمة نفطية الآن، وقال إن ارتفاع النفط قد يدفع التضخم إلى الأعلى لكن هذا لا يُرى بعد.
وأضاف أن سوق العمل قد لا يزال بحاجة إلى دعم من السياسة النقدية، وأن سوق الوظائف يواصل اتجاهًا تدريجيًا نحو التباطؤ. وأردف أن توازن المخاطر قد تدهور على الجانبين، في حين أن أفق السياسة لا يزال يسمح بخفض أسعار الفائدة.
بعد هذه التصريحات، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.38% إلى 99.12.
يشير مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى أن خطته لخفض أسعار الفائدة لا تزال على المسار الصحيح. وهم يقولون لنا ألا نبالغ في رد الفعل تجاه أحداث قصيرة الأجل، وتحديدًا الارتفاع الأخير في عقود خام غرب تكساس الوسيط الآجلة إلى ما فوق 105 دولارات للبرميل. وهذا يوحي بأنهم يرون ارتفاع أسعار الطاقة عاملًا قد يبطئ الاقتصاد، وليس مجرد عامل يسبب التضخم.
من المبكر الاعتقاد بأن ذلك سيغير مسارهم. ويتماشى تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر فبراير 2026 مع هذه الرواية، إذ ارتفع التضخم العام إلى 3.5% بينما بقي التضخم الأساسي أكثر احتواءً عند 2.9%. ويراقب الاحتياطي الفيدرالي ما إذا كانت تكاليف الطاقة ستتسرب إلى مجالات أخرى، لكنه لا يرى ذلك بعد.
كما أن سوق العمل يمنحهم مجالًا للنظر في خفض الفائدة. فقد أظهر أحدث تقرير لشهر فبراير 2026 زيادة قدرها 155,000 وظيفة فقط، وهو أقل من توقعات السوق البالغة 190,000. وهذا التباطؤ التدريجي يدعم الرأي القائل إن السياسة قد تحتاج قريبًا إلى أن تكون أقل تقييدًا.
في ضوء هذه التوقعات، نرى السوق يقوم بتسعير التيسير. وتشير أداة CME FedWatch الآن إلى احتمال يزيد على 75% لخفض الفائدة بحلول اجتماع يونيو 2026. وهذا يجعل المراكز الطويلة في عقود آجلة لأسعار الفائدة مثل SOFR جذابة، إذ سترتفع أسعارها إذا خفّض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة كما هو متوقع.
بالنسبة لمتداولي الأسهم، فإن هذه النزعة التيسيرية تُعد عامل دعم لمؤشر S&P 500. وقد تكون خيارات الشراء على المؤشرات الرئيسية طريقة للاستفادة من الارتفاع المحتمل الناتج عن انخفاض الفائدة. ومع ذلك، ومع إقرار الاحتياطي الفيدرالي بوجود مخاطر على الجانبين، قد يكون شراء خيارات شراء على مؤشر VIX أو استخدام استراتيجيات الكولار تحوطًا حكيمًا ضد تقلبات غير متوقعة.
