تم تداول الدولار الأمريكي/الين الياباني (USD/JPY) دون مستوى 160.00 بقليل، مع تماسك الين بشكل أفضل من معظم عملات مجموعة العشر الأخرى مقابل الدولار الأمريكي. وقد أبقت تعليقات المسؤولين الانتباه منصبًّا على مخاطر اتخاذ إجراءات في السوق إذا ارتفع الزوج فوق 160.00.
قال نائب وزير المالية الياباني للشؤون الدولية، أتسوشي ميمورا، إن الحكومة ستتخذ جميع الخطوات الممكنة للرد على التحركات المضاربية عند الحاجة. كما أشار إلى مزاعم بأن المضاربة في عقود النفط الخام الآجلة تؤثر في سوق الصرف الأجنبي، وذكر تأثير تحركات العملة على الاقتصاد والحياة اليومية.
توقعات سياسة بنك اليابان
ركزت الأسواق أيضًا على احتمال قيام بنك اليابان برفع سعر الفائدة في وقت قريب قد يصل إلى اجتماع السياسة الخاص بالشهر المقبل. وتم تسعير نحو 16 نقطة أساس من زيادات بنك اليابان بحلول اجتماع السياسة في أبريل.
أضافت بيانات الأجور إلى توقعات تشديد السياسة. وأفاد اتحاد رينغو بمتوسط زيادة في الأجور قدرها 5.26%، مقارنة بالقراءة الأولية للعام الماضي البالغة 5.46%.
ارتفع مكوّن الأجر الأساسي إلى 3.85%، وهو أعلى قليلًا من مستوى العام الماضي. وكان هذا العام الثالث على التوالي لزيادات الأجور فوق 5%.
إشارات سوق الخيارات
نرى زوج USD/JPY يواجه صعوبة في اختراق مستوى 160.00، ما يشكل سقفًا واضحًا لحركته الصعودية. ويتعزز هذا السقف بفعل تهديدين متزامنين: التدخل المباشر في سوق العملة من قبل المسؤولين، وتزايد احتمال رفع بنك اليابان للفائدة. وتُبقي هذه العوامل السوق في حالة ترقب شديد لانعكاس مفاجئ.
ينبغي أخذ تحذيرات نائب وزير المالية أتسوشي ميمورا بشأن اتخاذ «جميع الإجراءات الممكنة» على محمل الجد، بالنظر إلى السياق التاريخي. يكفي أن نعود إلى التدخلات واسعة النطاق في أواخر عام 2022، عندما أنفقت وزارة المالية أكثر من 9 تريليونات ين لدعم العملة. وهذا التاريخ يجعل نطاق 160.00-162.00 منطقة خطرة للاحتفاظ بمراكز شراء على USD/JPY.
من الواضح أن سوق الخيارات يسعّر هذه المخاطر، إذ تُظهر انعكاسات المخاطر الحالية لمدة شهر واحد على USD/JPY علاوة ملحوظة لخيارات البيع (puts) مقارنة بخيارات الشراء (calls). ويشير ذلك إلى أن المتداولين يتحوطون بنشاط ضد هبوط مفاجئ في الزوج بدلًا من المراهنة على استمرار الارتفاع. وقد تكون استراتيجية بيع خيارات الشراء خارج نطاق السعر (out-of-the-money) وبأسعار تنفيذ أعلى من 161.00 خيارًا مجديًا لتحصيل العلاوة في هذه البيئة ذات السقف المحدد.
البيانات المحلية القوية تدعم مبررات رفع آخر للفائدة، وربما في وقت مبكر قد يصل إلى اجتماع أبريل. ومع تأمين اتفاقات الأجور لدى رينغو مكاسب تفوق 5% للعام الثالث على التوالي، وبقاء خام برنت فوق 95 دولارًا للبرميل، تتزايد الضغوط التضخمية المدفوعة بالواردات. ويسعّر السوق حاليًا نحو 16 نقطة أساس من التشديد، ما يشير إلى أن الرفع احتمال واقعي.
بالنسبة للأسابيع المقبلة، تبدو الاستراتيجيات التي تستفيد من حركة سعرية ضمن نطاق أو من احتمال تراجع USD/JPY الأكثر حذرًا. إن إنشاء مراكز بيع عبر العقود الآجلة أو شراء خيارات البيع يوفر طريقة مباشرة للاستفادة من هبوط محتمل تقوده التدخلات. وبدلًا من ذلك، يمكن لبيع فروق خيارات الشراء (call spreads) أن يحقق دخلًا عبر الرهان على بقاء الزوج دون مستويات المقاومة الرئيسية قرب قمة يوليو 2024.
