ارتفع مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في سنغافورة بنسبة 1.2% على أساس سنوي في فبراير. وجاء ذلك منخفضًا من 1.4% في الشهر السابق.
تُظهر أحدث القراءة وتيرة أبطأ للتضخم مقارنةً بشهر يناير. ويغطي هذا التحديث التغيرات العامة في أسعار المستهلك في سنغافورة.
تباطؤ التضخم وتداعيات السياسة
يُعدّ الانخفاض الأخير في معدل التضخم في سنغافورة إلى 1.2% لشهر فبراير تطورًا مهمًا، إذ يواصل اتجاه التهدئة الممتد منذ العام الماضي. وتشير هذه القراءة، التي جاءت دون توقعات السوق، إلى أن ضغوط الأسعار تتلاشى بوتيرة أسرع مما كنا نتوقع. كما أنها تقلل الحاجة الفورية لأن يحافظ بنك سنغافورة المركزي (MAS) على موقفه التقييدي في السياسة النقدية.
ومع تحديد الاجتماع المقبل للسياسة لدى (MAS) في أبريل 2026، فإن هذه القراءة المنخفضة للتضخم تعزز مبررات التحول نحو نهج أكثر تيسيرًا. نعتقد أن البنك المركزي قد ينظر الآن في خفض ميل نطاق سياسة سعر الصرف الفعّال الاسمي للدولار السنغافوري (S$NEER)، وهي خطوة امتنع عنها طوال عام 2025 بسبب استمرار التضخم. وسيكون ذلك أول تيسير من هذا النوع منذ أكثر من عامين، ما يمثل تغيرًا ملحوظًا في اتجاه السياسة.
وبالنسبة لمراكزنا في سوق الصرف الأجنبي، فإن هذه الرؤية توحي بضعف الدولار السنغافوري في الفترة المقبلة. ينبغي أن ندرس شراء خيارات شراء (Call) على زوج USD/SGD بآجال تمتد لما بعد اجتماع أبريل للتموضع لاحتمال صعود الزوج. وتبلغ التقلبات الضمنية الحالية لأجل شهر واحد نحو 4.8%، ما يجعل علاوات الخيارات منخفضة نسبيًا في ظل حدث محفّز كهذا.
وعلى صعيد أسعار الفائدة، فإن توقعات انخفاض التضخم وتبنّي (MAS) نهجًا أكثر تيسيرًا من شأنهما دفع توقعات المعدلات القصيرة الأجل إلى الانخفاض. نرى قيمة في شراء عقود سنغافورة الآجلة لمتوسط سعر الإقراض لليلة واحدة (SORA) للربع الثالث من عام 2026. ويُعدّ ذلك رهانًا مباشرًا على إعادة تسعير السوق لمسار فائدة أقل تشددًا لبقية العام.
الأسهم وتموضع الأصول ذات المخاطر
تُعدّ هذه الخلفية الاقتصادية الكلية داعمة أيضًا للأسهم المحلية، إذ إن انخفاض تكاليف الاقتراض يعود بالنفع على أرباح الشركات. ينبغي أن ننظر في إنشاء مراكز شراء في عقود مؤشر ستريتس تايمز (STI) الآجلة، مع استهداف اختراق محتمل فوق مستوى المقاومة 3,450. ويوفر تراجع التضخم بيئة مواتية للأصول عالية المخاطر على المدى القريب.
