تُظهر بيانات هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) أن صافي المراكز في S&P 500 NC ارتفع إلى -113.1 ألف. وكانت القراءة السابقة -134.5 ألف.
هذا تغيّر بمقدار 21.4 ألف باتجاه الصفر. ولا يزال صافي المراكز سلبياً.
لقد شهدنا قيام كبار المضاربين بتقليص صافي مراكزهم القصيرة على مؤشر S&P 500، وهو تحوّل ملحوظ من -134.5 ألف إلى -113.1 ألف عقد. وهذا يعني أنه رغم أن هؤلاء المتداولين ما يزالون يراهنون إجمالاً على تراجع السوق، فإن قناعتهم الهبوطية تضعف. إن تفكيك رهانات البيع على المكشوف بهذا الشكل يوحي بأن أشد ضغوط البيع قد تكون أصبحت وراءنا في الوقت الحالي.
يأتي هذا التغيّر في المزاج بعد تقرير التضخم لشهر فبراير 2026، والذي جاء أقل بقليل من المتوقع عند 2.9%، ما عزّز الآمال بأن الاحتياطي الفيدرالي يستطيع الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير. وعند النظر إلى الزيادات الحادة في أسعار الفائدة خلال عام 2025، نجد أنها خلقت قلقاً كبيراً في الأسواق يبدو أنه بدأ ينحسر الآن. كما ارتفعت احتمالية خفض الفائدة بحلول الربع الرابع من هذا العام إلى ما يزيد على 60%، وهو انعكاس حاد مقارنةً بما كان عليه الوضع قبل بضعة أشهر.
بالنسبة للمتداولين الذين يحتفظون بمراكز قصيرة، ينبغي أن يُعدّ ذلك إشارة تحذير واضحة. ومع تغطية صفقات البيع على المكشوف المضاربية، قد يتسارع ارتداد السوق إلى “ضغط على مراكز البيع” (Short Squeeze)، دافعاً الأسعار إلى أعلى بشكل غير متوقع. وقد يكون من الحكمة الآن جني جزء من الأرباح على الرهانات الهبوطية أو على الأقل تشديد أوامر وقف الخسارة الوقائية.
قد يؤدّي هذا التحوّل في التموضع أيضاً إلى تراجع تدريجي في التقلبات الضمنية كما يقيسها مؤشر VIX، الذي انخفض بالفعل من قمم أوائل مارس فوق 22 إلى نحو 19.5. وقد تفضّل هذه البيئة استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من أسواق تتحرك ضمن نطاق أو ترتفع ببطء، بدلاً من الانخفاضات الحادة. وقد يتراجع الطلب على خيارات البيع الوقائية (Protective Puts)، ما يجعلها أرخص نسبياً لمن لا يزالون يسعون إلى التحوّط من الهبوط.
شهدنا ديناميكية مشابهة عند النظر إلى سلوك السوق في أواخر 2022 وبدايات 2023. فقد بدأ صافي المراكز القصيرة المتجذّر بعمق لدى المضاربين في الانحسار، ما سبق موجة صعود قوية وممتدة للسوق حتى مع بقاء العديد من العناوين الاقتصادية سلبية. وتُذكّرنا هذه السابقة التاريخية بأن مثل هذه التحولات في التموضع يمكن أن تقود حركة الأسعار في كثير من الأحيان، حتى عندما يظل المزاج العام حذراً.
