كان نمو الناتج المحلي الإجمالي في الأرجنتين على أساس سنوي 2.1% في الربع الرابع. وكان هذا أقل من التوقعات البالغة 2.2%.
جاءت النتيجة دون التوقعات بمقدار 0.1 نقطة مئوية. وتقارن الربع الرابع بالفترة نفسها قبل عام.
زخم النمو والرياح المعاكسة على مستوى الاقتصاد الكلي
بالنظر إلى الوراء، كان الانحراف الطفيف عن التوقعات في الناتج المحلي الإجمالي للأرجنتين في الربع الرابع لعام 2025 إشارة مبكرة إلى تباطؤ قصة النمو. وتشير نقطة البيانات هذه، إلى جانب أرقام التضخم الأخيرة التي ظلت مرتفعة بشكل عنيد، إلى أن التعافي الاقتصادي يواجه رياحًا معاكسة. نعتقد أن هذا يستدعي اتخاذ موقف أكثر حذرًا أو دفاعية خلال الأسابيع المقبلة.
في ضوء هذه الخلفية، نرى فرصًا في استخدام الخيارات على صندوق iShares MSCI Argentina ETF (AGt)، الذي انخفض بالفعل بنحو 8% منذ بداية العام حتى تاريخه. ينبغي على المتداولين التفكير في شراء خيارات البيع (Put) للتحوّط من المراكز الطويلة أو للمضاربة على مزيد من الهبوط حتى الربع الثاني. ويُظهر السوق الحالي طلبًا أعلى على خيارات البيع مقارنة بخيارات الشراء (Call)، ما يشير إلى أن معنويات هبوطية آخذة في التشكّل.
هذا الغموض الاقتصادي يخلق أيضًا تذبذبًا في السوق، وهو عامل مهم للمشتقات. لقد ارتفع التقلب الضمني لمدة 30 يومًا على AGt إلى أكثر من 40%، ما يعكس توقعات بتحركات سعرية أكبر في الفترة المقبلة. قد تكون هذه البيئة مواتية لاستراتيجيات مثل الستردل الطويل (Long Straddle) لمن يتوقعون حركة سوقية كبيرة لكنهم غير متأكدين من الاتجاه.
مخاطر العملة واعتبارات التحوّط
يشكّل الضغط على البيزو الأرجنتيني (ARS) مصدر قلق كبير أيضًا، إذ إن التضخم السنوي، رغم تراجعه عن ذروات سابقة، لا يزال يحوم حول 45% وفقًا لأحدث التقارير. وهذا يجعل التحوّط من العملة أمرًا أساسيًا لأي شخص لديه انكشاف مقوّم بالبيزو. نحن ننظر في العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDFs) للمراهنة على مزيد من ضعف البيزو مقابل الدولار الأمريكي.
