تداول الفرنك السويسري دون تغيير يُذكر مقابل الدولار الأمريكي يوم الجمعة، بعد أن تخلى عن جزء من مكاسبه المبكرة. كان زوج USD/CHF قرب 0.7878 بعد أن لامس لفترة وجيزة 0.7900.
كان مؤشر الدولار الأمريكي قرب 99.54 بعد أن تراجع من 99.79. ومع ذلك، فقد ارتفع بنحو 0.30% خلال اليوم.
ظل الفرنك قويًا أمام معظم العملات الرئيسية، لكنه تخلّف أمام الدولار. ارتفع الطلب على الدولار بعد تصاعد الحرب الأمريكية-الإسرائيلية مع إيران.
ارتفع الفرنك في البداية بفعل الطلب على الملاذات الآمنة مع بدء الصراع. إلا أن تلك المكاسب تلاشت بعد أن أشار المصرف الوطني السويسري إلى أنه قد يتدخل في أسواق الصرف الأجنبي.
ظلت توترات الشرق الأوسط في صدارة الاهتمام، مع وجود مؤشرات قليلة على خفض التصعيد وارتفاع خطر امتداد الصراع لفترة أطول. وذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن البنتاغون يرسل ثلاث سفن حربية وآلافًا إضافيين من مشاة البحرية (المارينز) إلى المنطقة.
جاء ذلك عقب تصريحات الرئيس دونالد ترامب بأن الولايات المتحدة ستتجنب نشر قوات برية في إيران. دعمت أسعار الطاقة الأعلى الدولار لأن النفط مُسعّر بالدولار الأمريكي.
أبقى كلٌّ من الاحتياطي الفيدرالي والمصرف الوطني السويسري أسعار الفائدة دون تغيير. ثبّت الفيدرالي النطاق عند 3.50%–3.75%، بينما أبقى المصرف الوطني السويسري على 0.00%.
قد تؤدي أسعار النفط الأعلى إلى رفع التضخم في الولايات المتحدة وتأخير خفض أسعار الفائدة من جانب الفيدرالي. لا يزال التضخم السويسري منخفضًا، ويمكن لقوة الفرنك أن تحدّ من التضخم المستورد.
بالنظر إلى أواخر عام 2025، نتذكر فترة كان فيها الدولار الأمريكي قويًا، إلى حد كبير بسبب الصراع الأمريكي-الإسرائيلي مع إيران. دفعت هذه التوترات أسعار النفط إلى الارتفاع، وبما أن النفط مُسعّر بالدولار، فقد عزز ذلك الطلب على العملة. وكان الدولار أيضًا الملاذ الآمن المفضل، مما ترك الفرنك السويسري متأخرًا بعد أن ألمح المصرف الوطني السويسري (SNB) إلى أنه قد يتدخل.
تغير الوضع بشكل ملحوظ ونحن هنا في مارس 2026. إن خفض التصعيد العسكري في الشرق الأوسط خلال يناير أزال جزءًا كبيرًا من علاوة المخاطر الجيوسياسية من السوق. ونتيجة لذلك، تراجعت أسعار خام غرب تكساس الوسيط (WTI) من أكثر من 110 دولارات للبرميل خلال ذروة الصراع إلى نطاق أكثر استقرارًا حول 78 دولارًا للبرميل هذا الشهر.
أثر هذا التحول مباشرةً في توقعات البنوك المركزية، ولا سيما الاحتياطي الفيدرالي. ومع انخفاض تكاليف الطاقة، هدأ التضخم في الولايات المتحدة، حيث أظهرت أحدث قراءة لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر فبراير ارتفاعًا سنويًا قدره 2.8%. وقد سمح ذلك للفيدرالي ببدء دورة التيسير، بخفض سعر الفائدة المرجعي الشهر الماضي إلى النطاق الحالي 3.25%–3.50%.
في المقابل، كان المصرف الوطني السويسري يتعامل مع فرنك قوي على نحو مستمر، ما أبقى التضخم السويسري منخفضًا جدًا، وكان آخر تقرير عند 1.1% فقط. ولمواجهة الضغوط الانكماشية وقوة الفرنك، خفّض المصرف الوطني السويسري استباقيًا سعر الفائدة الأساسي لديه إلى -0.25% في اجتماع ديسمبر 2025. ويُظهر ذلك أنه بينما يتجه البنكان المركزيان نحو التيسير، فإن دوافعهما مختلفة جذريًا.
وبفضل هذه الديناميكيات، انعكست تمامًا البيئة التي أبقت زوج USD/CHF قرب 0.7900 العام الماضي، حيث يتداول الزوج الآن حول 0.7550. يشير تقلص ميزة فارق أسعار الفائدة لصالح الدولار مقابل الفرنك إلى أن هذا الاتجاه الهابط قد يستمر. ينبغي لمتداولي المشتقات النظر في التموضع لمزيد من الهبوط في الزوج.
