ارتفع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني (USD/JPY) بنسبة 0.4% إلى نحو 158.33 في آسيا يوم الجمعة بعد هبوط حاد يوم الخميس. وضعف الين رغم أن بنك اليابان أبقى على توقعات سياسة متشددة.
أبقى بنك اليابان أسعار الفائدة دون تغيير عند 0.75%. وقال المحافظ كازو أويدا إن رفع الفائدة ممكن إذا ثبت أن التراجع المرتبط بصراع في الشرق الأوسط قصير الأمد.
بنك اليابان يبقى متشدداً وسط عدم اليقين بشأن النمو
أشار مسؤولو بنك اليابان إلى حالة عدم اليقين بشأن النمو مع ارتفاع أسعار الطاقة بعد هجوم مشترك من الولايات المتحدة وإسرائيل على إيران. وارتفع الدولار الأمريكي، إذ صعد مؤشر الدولار (DXY) بنسبة 0.2% إلى نحو 99.35.
تتوقع الأسواق أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير، وتُظهر أداة CME FedWatch أن الفيدرالي غير مرجّح أن يخفض الفائدة هذا العام. وحافظ زوج USD/JPY على ميل صعودي طفيف بعد ارتداده من المتوسط المتحرك الأسي الصاعد لـ20 يوماً قرب 157.50.
تحرك مؤشر القوة النسبية (RSI) لآخر 14 يوماً إلى نطاق 40.00–60.00 بعد أن كان في نطاق 60.00–80.00. مستويات الدعم هي 157.50 ثم 156.46 و155.35، بينما تقع المقاومة عند 159.00 ثم 159.90 و160.50.
يستهدف بنك اليابان تضخماً بنحو 2% وبدأ سياسة شديدة التيسير في 2013 باستخدام التيسير الكمي والنوعي (QQE)، ثم أسعار الفائدة السلبية والتحكم بعائد السندات لأجل 10 سنوات في 2016. ورفع الفائدة في مارس 2024، بعد سنوات أضعفت فيها فجوات السياسة الين، مع دفع التضخم فوق 2% بسبب ضعف الين وارتفاع تكاليف الطاقة وتزايد احتمالات ارتفاع الأجور.
منتصف 2025 مهد الطريق
بالنظر إلى التحليل من منتصف عام 2025، يمكننا رؤية أن الأساس للسوق الحالي كان يتشكل. في ذلك الوقت، كان زوج USD/JPY يتداول قرب 158.33، وكان المتداولون يراقبون مستوى 157.50 كدعم مهم. وكان تباين السياسات واضحاً، إذ كان من المتوقع أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي الفائدة مرتفعة بينما كان بنك اليابان يلمّح فقط إلى زيادات مستقبلية.
اليوم، تطورت الحالة مع دفع زوج USD/JPY نحو 161.20. وقد أوفى بنك اليابان بإشاراته المتشددة، رافعاً سعر الفائدة الرئيسي إلى 1.00% في ديسمبر 2025 مع ثبوت استمرار التضخم. وتظل أحدث قراءة للتضخم الأساسي في اليابان عند 2.8% أعلى بكثير من هدف بنك اليابان البالغ 2%، ما يشير إلى أن دورة التشديد قد لا تكون انتهت.
في المقابل، تتجه لهجة الاحتياطي الفيدرالي إلى المزيد من التيسير مقارنة بالعام الماضي. وبينما أبقى الفيدرالي الفائدة ثابتة طوال 2025، دفعت بيانات التضخم الأمريكية الأخيرة، التي أظهرت تباطؤ مؤشر أسعار المستهلكين إلى 3.1%، المسؤولين إلى الإشارة لاحتمال خفض الفائدة في النصف الثاني من 2026. وهذا التضييق في فجوة السياسات بين الولايات المتحدة واليابان يضيف مخاطر كبيرة في الاتجاهين.
ويجعل هذا التوتر الرهانات الاتجاهية الصريحة محفوفة بالمخاطر، وهو ما نراه منعكساً في سوق الخيارات. فقد ارتفع التقلب الضمني على خيارات USD/JPY لأجل شهر واحد إلى 11.5%، في زيادة ملحوظة عن متوسط 8.9% الذي شهدناه في الربع الأخير من 2025. وتشير هذه البيئة إلى أن شراء التقلب عبر استراتيجيات مثل الستردل الطويل أو السترينغل قد يكون مفيداً، إذ يحقق ربحاً من حركة سعرية كبيرة في أي من الاتجاهين.
أما لمن يحتفظون بميل صعودي طفيف لكنهم حذرون من انعكاس حاد، فيمكن النظر في استخدام انعكاسات المخاطر (Risk Reversals). فمن خلال شراء خيار شراء (Call) خارج نطاق السعر الحالي وفي الوقت نفسه بيع خيار بيع (Put) خارج نطاق السعر الحالي، يمكن للمتداولين التمركز لمزيد من الصعود بتكلفة مخفّضة أو حتى معدومة. تتيح هذه الاستراتيجية المشاركة إذا استمر الاتجاه الصاعد لكنها توفر حماية محدودة إذا غيّر الزوج مساره فجأة.
