باعت الولايات المتحدة أذون خزانة لمدة 4 أسابيع في مزاد بعائد قدره 3.615%. وكان العائد في المزاد السابق لأذون الأربعة أسابيع 3.64%.
يشير هذا التغيير إلى أن عائد المزاد انخفض بمقدار 0.025 نقطة مئوية. العائد الجديد أقل قليلاً من النتيجة السابقة.
إشارة خفض وشيك للفيدرالي
يشير هذا الانخفاض في عائد أذون الأربعة أسابيع إلى أن السوق يزيد من رهانه على خفض قريب في أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي. نرى ذلك كإشارة مباشرة إلى تزايد الطلب على الدين الحكومي الآمن قصير الأجل، ما يدفع العوائد إلى الانخفاض. يتماشى هذا مع أحدث بيانات أداة CME FedWatch، التي تُظهر الآن احتمالاً بنسبة 70% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس بحلول اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في يونيو، بارتفاع حاد من 50% الأسبوع الماضي.
بالنسبة لدفاتر مشتقات الأسهم لدينا، فإن ذلك يعزز موقفاً متفائلاً، إذ إن انخفاض الفائدة يميل إلى دعم تقييمات الأسهم. ينبغي أن نأخذ في الاعتبار شراء خيارات الشراء (Call) أو بيع فروق ائتمان خيارات البيع (Put Credit Spreads) على مؤشرات مثل S&P 500 وNasdaq 100 للربع الثاني. وعندما ننظر إلى تحركات السوق في عام 2025، نتذكر أن الإشارات إلى تحول محتمل في سياسة الفيدرالي غالباً ما سبقت موجات صعود قوية استمرت لعدة أسابيع، خصوصاً في القطاعات الحساسة للنمو.
في مساحة أسعار الفائدة، تجعل نتيجة هذا المزاد شراء خيارات الشراء على عقود SOFR المستقبلية أمراً جذاباً، خصوصاً للعقود التي تنتهي في الصيف. من الواضح أن الجزء الأمامي من منحنى العائد يستجيب لتوقعات السياسة أكثر من استجابته للبيانات الاقتصادية طويلة الأجل. وقد اتسع الفارق بين عائد سندات الخزانة لأجل عامين وعشرة أعوام بمقدار 8 نقاط أساس خلال شهر مارس وحده، ما يدعم حالة تيسير أقوى على المدى القريب.
قد تؤدي هذه البيئة أيضاً إلى تهدئة تقلبات السوق، ما يخلق فرصة لبيع خيارات الشراء على مؤشر VIX أو إنشاء مراكز أخرى تراهن على انخفاض التقلب.
تداعيات الدولار والتقلب
علاوة على ذلك، فإن توقعات فيدرالية تميل للتيسير عادة ما تُضعف الدولار الأمريكي، والذي انخفض بالفعل بنسبة 1.2% هذا الشهر مقابل سلة من العملات الرئيسية. نرى قيمة في شراء خيارات الشراء على أزواج عملات مثل EUR/USD، مع استهداف تحرك فوق مستوى 1.0950 في الأسابيع المقبلة.
