انخفضت مخزونات الجملة في الولايات المتحدة بنسبة 0.5% في يناير. وكانت التوقعات تشير إلى ارتفاع بنسبة 0.2%.
جاءت النتيجة أقل من التوقعات بمقدار 0.7 نقطة مئوية. وهذا يشير إلى أن المخزونات تراجعت بدلًا من أن ترتفع.
مخزونات الجملة تُشير إلى الطلب أو الحذر
تُعد بيانات مخزونات الجملة لشهر يناير، التي أظهرت انخفاضًا بنسبة -0.5% بدلًا من الزيادة المتوقعة البالغة 0.2%، إشارة مهمة بالنسبة لنا. وهذا يوحي إما بأن طلب المستهلكين يسير بوتيرة أعلى بكثير من المتوقع، أو أن الشركات تقلّص المخزون بشكل حاد خوفًا من تباطؤ. وستتمحور الأسابيع المقبلة حول تحديد أيٍّ من هذين السيناريوهين يقف وراء هذه الأرقام.
يبدو أن هذا السحب من المخزونات يتماشى مع أرقام إنفاق المستهلكين القوية التي رأيناها في تقرير مبيعات التجزئة لشهر فبراير، والذي أظهر زيادة بنسبة 0.7%. هذا المزيج يعزز فرضية أن الطلب يفوق العرض، ما قد يؤدي إلى ضغوط صعودية على الأسعار مع اندفاع الشركات لإعادة تكوين المخزون. ينبغي أن نتوقع أن يضيف ذلك دفعة تضخمية للاقتصاد حتى الربع الثاني.
قد يجبر الاقتصاد الأقوى من المتوقع الاحتياطي الفيدرالي على الإبقاء على نهجه المتشدد لفترة أطول مما يتوقعه السوق حاليًا. فقد انخفض احتمال خفض الفائدة قبل يوليو، والذي كان يتجاوز 60% قبل شهر واحد فقط، إلى أقل من 40% وفقًا لتسعير عقود صناديق الفيدرالي الآجلة الأخيرة. وهذا يعني أنه ينبغي لنا تعديل المراكز مع أخذ احتمال بقاء أسعار الفائدة مرتفعة طوال الصيف في الاعتبار.
في ظل هذا الغموض، ينبغي لنا النظر في استراتيجيات تستفيد من زيادة تقلبات السوق بدلًا من اختيار اتجاه حاسم. وبالعودة إلى التقلبات الحادة التي شهدناها في الربع الثالث من عام 2025 عندما ظهرت بيانات متضاربة مشابهة، يمكننا توقع بيئة مماثلة الآن. وهذا يجعل استراتيجيات الخيارات مثل شراء سترادل طويل على مؤشرات السوق الواسعة جذابة، إذ يمكنها تحقيق ربح من حركة سعرية كبيرة في أي من الاتجاهين.
تموضع القطاعات وإدارة المخاطر
من منظور خاص بالقطاعات، تشير البيانات إلى الحذر تجاه الشركات الصناعية وشركات التصنيع، التي قد تشهد تباطؤًا في الطلبات الجديدة. وفي المقابل، قد تستفيد قطاعات السلع الاستهلاكية الكمالية والخدمات اللوجستية من استمرار قوة الطلب ومن الحاجة اللاحقة لإعادة بناء المخزونات. ينبغي لنا استكشاف شراء خيارات الشراء على صناديق مؤشرات متداولة مختارة لقطاع التجزئة مع النظر في خيارات بيع وقائية على صناديق قطاع الصناعات.
