يقول دانيال غالي، كبير استراتيجيي السلع في «تي دي سيكيوريتيز»، إن الذهب يواجه ضغوطاً بسبب تراجع مشتريات «القطاع الرسمي» (أي البنوك المركزية والجهات الحكومية) المرتبطة بالصراع في الشرق الأوسط، في وقت تواصل فيه «المستشارون لتداول السلع» (CTAs) البيع. ويضيف أن اتجاه الصعود طويل الأجل ما يزال قائماً من الناحية الفنية (أي وفق قراءة الرسوم البيانية).
ويشير إلى أن صناديق CTAs، وهي صناديق تتبع قواعد وبرامج تداول آلية تعتمد على اتجاهات الأسعار، يُتوقع أن تواصل البيع على المدى القريب في معظم سيناريوهات الأسعار، لكن بحجم محدود. كما يذكر أن دولاً في الشرق الأوسط، التي يُقال إن لها دوراً ملحوظاً في مشتريات ذهب رسمية غير مُعلنة، قد تخفّض شراء السبائك إلى الصفر بسبب الكلفة الاقتصادية للصراع.
ويضيف أن ارتفاع أسعار الطاقة قد ينقل هذا الخطر إلى دول أخرى تستورد الطاقة. ويرى أنه إذا ضعفت مساندة «القطاع الرسمي»، تصبح المشاركة عبر القنوات المؤسسية (مثل الصناديق الاستثمارية الكبيرة) أكثر عرضة للضغوط.
ويلفت إلى أن تراجع الطلب الرسمي يزيل عاملاً كان يمكن أن يدعم تمركز المؤسسات في صفقة مزدحمة (أي عندما يكون عدد كبير من المستثمرين على نفس الرهان). كما يقول إن مشاركة المستثمرين الأفراد ساهمت في دفع الأسعار إلى مستويات مبالغ فيها في الأشهر الأخيرة. ويضيف أن خط الاتجاه الصاعد للسوق الصاعدة يقع بنحو 1000 دولار للأونصة تحت الأسعار الحالية، ما يعني أن المجال يبقى مفتوحاً لمزيد من الهبوط دون كسر الاتجاه الطويل الأجل.
نرى أن الصناديق المنهجية مثل CTAs مهيأة لمواصلة بيع الذهب، حتى لو كانت الكميات اليومية محدودة. بالعودة إلى عام 2025، رصدنا تزايد احتمال أن توقف بنوك مركزية في الشرق الأوسط شراء الذهب بسبب الضغط الاقتصادي الناتج عن الصراع الإقليمي. هذا الضعف أصبح واقعاً الآن.
تتسع المشكلة مع ارتفاع أسعار الطاقة؛ إذ يحافظ خام غرب تكساس الوسيط (WTI، وهو معيار تسعير للنفط الأميركي) على مستوى يزيد على 95 دولاراً للبرميل، ما يضغط على أوضاع الدول المستوردة للطاقة عالمياً. وأظهرت بيانات أواخر 2025 تباطؤاً يقارب 40% في وتيرة شراء البنوك المركزية للذهب مقارنة بالعام السابق. ومن دون هذا الدعم الرسمي، يصبح سوق الذهب أكثر هشاشة.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
