أبقى بنك إندونيسيا سعر الفائدة المرجعي عند 4.75% في مارس، إلى جانب تسهيل الودائع عند 3.75% وتسهيل الإقراض عند 5.50%. وركز على استقرار الروبية، مع استخدام سياسات أخرى لدعم النمو وسط حالة عدم اليقين العالمية والتقلبات المرتبطة بصراع الشرق الأوسط.
وشدّد قواعد النقد الأجنبي ووسّع تسهيلات التحوّط والمقايضة لإدارة زوج USD/IDR والحد من المضاربات. وشملت الخطوات خفض حدّ شراء النقد الأجنبي للأفراد إلى 50,000 دولار أمريكي من 100,000 دولار أمريكي.
رفع بنك إندونيسيا حدود بيع العقود الآجلة المحلية غير القابلة للتسليم (DNDF) بنسبة 50% إلى 10 ملايين دولار أمريكي. كما زاد حدود شراء-بيع مقايضات الدولار الأمريكي بنسبة 50% إلى 10 ملايين دولار أمريكي.
هدفت هذه الإجراءات إلى حماية احتياطيات النقد الأجنبي، التي بلغت 151.9 مليار دولار أمريكي في فبراير. كما خطط بنك إندونيسيا لتوسيع استخدام أدوات الاحتراز الكلي، ومعاملات العملة المحلية، وتدابير دعم الائتمان، ومدفوعات QR العابرة للحدود.
نتذكر كيف غيّر بنك إندونيسيا اتجاهه العام الماضي في مارس 2025 ليعطي الأولوية لاستقرار الروبية، مُبقياً على أسعار الفائدة دون تغيير مع تشديد قواعد النقد الأجنبي. وقد صُممت هذه الخطوة لتقليل المضاربات ونجحت في ترسيخ استقرار العملة. والآن، ومع استقرار سعر صرف USD/IDR ضمن نطاق ضيق حول 16,100 خلال الشهرين الماضيين، يتضح أثر تلك الاستراتيجية.
إن الإدارة النشطة للبنك المركزي قد قضت على تقلبات العملة، وهو اتجاه نتوقع استمراره خلال الأسابيع المقبلة. وقد انكمش التقلب الضمني لمدة شهر واحد لزوج USD/IDR بشكل ملحوظ، إذ انخفض مؤخراً إلى أدنى مستوى في 12 شهراً عند 5.5% بعد أن كان فوق 8% قبل التحول في السياسة مطلع 2025. وتُفضّل هذه البيئة الاستراتيجيات التي تستفيد من انخفاض التقلبات، مثل بيع استراتيجيات الـStrangles أو الـStraddles على زوج USD/IDR.
تعمل اللوائح الأكثر تشدداً على مشتريات النقد الأجنبي وحدود DNDF الموسّعة التي أُقرت في 2025 كسقف قوي في مواجهة أي انخفاض حاد في قيمة الروبية. ونرى قيمة محدودة في شراء خيارات شراء صعودية على زوج USD/IDR، إذ أظهر بنك إندونيسيا أنه سيتدخل بنشاط للدفاع عن العملة. ومن المرجح أن تكون أي تحركات مضاربية صعوداً قصيرة الأجل وتُقابل بمقاومة من البنك المركزي.
