انخفض إجمالي صافي تدفقات رأس المال الدولية إلى سندات الخزانة الأمريكية (TIC) في الولايات المتحدة إلى -25 مليار دولار في يناير، من 44.9 مليار دولار في الفترة السابقة.
يشير هذا إلى تحول من صافي تدفقات داخلة إلى صافي تدفقات خارجة خلال الشهر.
الآثار على الطلب الأجنبي
التحول الكبير إلى صافي تدفق خارج قدره -25 مليار دولار في يناير يُظهر أن المستثمرين الأجانب باعوا أصولًا أمريكية أكثر مما اشتروا. هذا يمثل انعكاسًا عن التدفق الداخل البالغ 44.9 مليار دولار الذي شوهد سابقًا ويشير إلى تراجع الطلب الدولي. يجب علينا الآن الاستعداد للعواقب المحتملة لهذا النزوح الرأسمالي.
هذه البيانات تتحدى بشكل مباشر قوة الدولار الأمريكي، إذ إن قلة المشترين الأجانب تعني انخفاض الطلب على العملة. ومع تداول مؤشر الدولار (DXY) مؤخرًا ضمن نطاق ضيق حول 104.5، ينبغي أن ننظر في شراء خيارات بيع على صناديق المؤشرات المتداولة المرتبطة بالدولار أو إنشاء مراكز بيع على عقود الدولار الآجلة. تستبق هذه الخطوة حدوث كسر لحالة الاستقرار الحالية مع تسارع التدفقات الخارجة.
نقص الاستثمار الأجنبي مقلق بشكل خاص لسندات الخزانة الأمريكية، التي قد تشهد انخفاضًا في الأسعار وارتفاعًا في العوائد. عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات يحوم بالفعل قرب 4.3%، وقد يؤدي استمرار البيع الأجنبي إلى دفعه إلى مستويات أعلى بكثير. لذلك ننظر في عقود آجلة لأسعار الفائدة للمراهنة على ارتفاع المعدلات أو شراء خيارات بيع على صناديق المؤشرات المتداولة للسندات طويلة الأجل.
يجب أن نتذكر الفترة القصيرة من التدفقات الخارجة التي شهدناها في الربع الثالث من عام 2025، والتي سبقت ارتفاعًا حادًا، وإن كان مؤقتًا، في عوائد السندات وتراجعًا في أسواق الأسهم. أظهر ذلك الحدث مدى سرعة تغير المعنويات بناءً على بيانات التدفقات هذه. التدفق الخارج الحالي أكبر بكثير، ما يشير إلى أن رد فعل سوقي أكثر أهمية قد يكون ممكنًا.
عدم اليقين بين احتمال ضعف الدولار وارتفاع أسعار الفائدة يخلق مبررًا قويًا لزيادة تقلبات السوق. كان مؤشر VIX مكبوتًا، إذ جرى تداوله دون 15 خلال معظم الشهر الماضي، ما يجعل خيارات الشراء منخفضة التكلفة نسبيًا. نرى في ذلك فرصة للتحوط ضد صدمة محتملة في السوق خلال الأسابيع المقبلة.
