انخفض مؤشر أسعار المنتجين في روسيا (على أساس سنوي) إلى -5.2% في فبراير. وكان عند -5.0% في القراءة السابقة.
تُظهر أحدث البيانات تراجعاً سنوياً أكبر قليلاً مقارنة بالسابق. ويعني الانتقال من -5.0% إلى -5.2% انخفاضاً بمقدار 0.2 نقطة مئوية.
الهبوط المستمر في أسعار المنتجين في روسيا، وتسارعه إلى -5.2%، يشير إلى تعمّق بيئة انخفاض الأسعار (أي تراجع عام في الأسعار). وهذا يوحي بأن الطلب المحلي ضعيف، وأن الشركات لا تمتلك قدرة كافية على رفع أسعار السلع التي تبيعها. ونرى في ذلك إشارة قوية إلى أن البنك المركزي الروسي سيتعرض لضغوط لتخفيف السياسة النقدية (أي خفض أسعار الفائدة أو تقليل تشدد شروط التمويل) بهدف دعم الاقتصاد.
هذا يعزز توقعاتنا بضعف الروبل خلال الأسابيع المقبلة. فالبنك المركزي الروسي، الذي أبقى سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 8.0% منذ أواخر 2025، بات لديه سبب واضح للنظر في خفض الفائدة. ونتوقع أن يختبر زوج الدولار/الروبل (USD/RUB) مستويات أعلى، بعد أن ارتفع بالفعل إلى 94 مقارنة بمتوسط 91 في الربع السابق، ما يجعل خيارات الشراء على هذا الزوج (عقود تمنح الحق في الشراء بسعر محدد خلال فترة معينة) تبدو جذابة.
وبناءً عليه، من المناسب الاستعداد لانخفاض أسعار الفائدة الروسية. فقد تراجعت عوائد سندات الحكومة الروسية لأجل 10 سنوات (OFZs، وهي سندات حكومية بالروبل) بمقدار 30 نقطة أساس هذا العام (ونقطة الأساس تساوي 0.01%). وقد تُسرّع بيانات انخفاض الأسعار هذا الاتجاه. ويُعد شراء عقود آجلة على أسعار الفائدة (عقود مشتقات مالية للتحوط أو المضاربة على تحركات الفائدة) طريقة مباشرة للاستفادة من توقع تغير توجه البنك المركزي.
بالنسبة لأسواق الأسهم، تبدو الصورة مختلطة لكنها تميل إلى السلبية. فبينما يكون انخفاض تكلفة الاقتراض عادةً داعماً للأسهم، فإن الضعف الاقتصادي الذي تعكسه بيانات أسعار المنتجين يشير إلى احتمال تراجع أرباح الشركات. وقد شهدنا كيف هبط مؤشر بورصة موسكو (MOEX) بنسبة 5% في الربع الرابع من 2025 بعد تقارير صناعية ضعيفة مشابهة، لذا فإن شراء خيارات البيع (عقود تمنح الحق في البيع بسعر محدد خلال فترة معينة) قد يشكل أداة تحوط مفيدة.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
