أبقى بنك كندا سعر الفائدة الرئيسي عند 2.25% وأزال التوجيه الذي يقول إن سعر الليل الحالي مناسب. وأشار بيان البنك إلى بيانات اقتصادية أضعف منذ يناير.
وقال إن مخاطر النمو تميل إلى الجانب السلبي، في حين تميل مخاطر التضخم إلى الجانب الإيجابي. كما ذكر أنه يخطط لتجاهل ارتفاع أسعار الطاقة على المدى القريب، لكنه لن يسمح لها بأن تتحول إلى تضخم مستدام.
مخاطر السياسة تميل نحو التيسير
قالت TD Securities إن مخاطر السياسة على المدى القريب تبدو مائلة نحو التيسير. وأضافت أن صراعاً مطولاً في الشرق الأوسط قد يدفع إلى إعادة تقييم موقف البنك.
وأشار التقرير إلى خطر الركود التضخمي ولاحظ ضعف زخم سوق العمل. كما ذكر أن الدولار الكندي لديه حساسية أقل في تحركات العزوف عن المخاطرة مقارنة بنظرائه من العملات غير المرتبطة بالدولار الأمريكي، مع دعم من ارتباطه بالنفط ومن شروط التبادل التجاري.
تتوقع TD Securities أن يتحرك زوج USD/CAD إلى الأعلى إذا استمر الصراع. وعزت ذلك إلى فروقات الفائدة والنمو لصالح الولايات المتحدة وإلى استمرار بيئة العزوف عن المخاطرة.
بالنظر إلى بيان بنك كندا لعام 2025، يمكننا أن نرى أنه تم وضع الأساس للتباين في السياسة الذي نشهده اليوم. إن إزالة البنك لعبارة أن سعر الفائدة الرئيسي كان «مناسباً» أشارت إلى تحول ميال للتيسير سبق تخفيضات الفائدة لاحقاً في ذلك العام. وقد استبق هذا التحرك بشكل صحيح التباطؤ الاقتصادي الذي تلا ذلك.
الآثار على أسعار الفائدة وتموضع العملات الأجنبية
إن توقع ارتفاع زوج USDCAD في عام 2025 ثبتت صحته، مدفوعاً إلى حد كبير بفوارق الفائدة والنمو التي لا تزال تصب في صالح الولايات المتحدة اليوم. ومع كون سعر فائدة الأموال الفيدرالية عند 3.00% مقارنة بسعر بنك كندا البالغ 1.75%، يظل العائد الإيجابي من الاحتفاظ بالدولار الأمريكي كبيراً. ينبغي لنا استخدام خيارات العملات للتحوط من مزيد من ضعف الدولار الكندي أو للتموضع نحو تحرك باتجاه 1.4000 خلال الأشهر المقبلة.
إن الصراع في الشرق الأوسط المذكور العام الماضي لم يتصاعد كما كان يُخشى، لكنه ساهم في رفع الحد الأدنى لأسعار النفط، حيث يتم تداول خام غرب تكساس الوسيط الآن باستمرار فوق 85 دولاراً للبرميل. يوفر هذا دعماً متواضعاً للدولار الكندي مقابل نظرائه من غير الدولار الأمريكي، ما يجعل مراكز بيع الدولار الكندي مقابل عملات مثل اليورو أو الين أقل جاذبية. وتدعم هذه البيئة استراتيجيات استخدام المشتقات للمراهنة على تفوق أداء الدولار الكندي على الأزواج التقاطعية، حتى مع ضعفه أمام الدولار.
