تخلّى زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي عن جزء من مكاسبه المبكرة يوم الأربعاء بعد أن دعم قرار السياسة النقدية لبنك كندا (BoC) الدولار الكندي. وظلت الحركة محدودة مع بقاء الدولار الأمريكي قويًا قبيل قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة المقرر عند الساعة 18:00 بتوقيت غرينتش.
تداول الزوج قرب 1.3701 وقت كتابة هذا التقرير. وكان مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) قرب 99.85 بعد أن ارتدّ عقب يومين من التراجع.
إشارات بنك كندا
أبقى بنك كندا سعر الفائدة المرجعي دون تغيير عند 2.25%، وهو المستوى نفسه المعمول به منذ أكتوبر. وقال المحافظ تيف ماكلم إن الفائدة قد ترتفع إذا أدت تكاليف الطاقة إلى تضخم مستمر، أو قد تنخفض إذا تراجعت أسعار الطاقة وضعف الاقتصاد.
وأشار ماكلم إلى حالة عدم اليقين المرتبطة بالسياسة التجارية الأمريكية والمخاطر الجيوسياسية، وقال إن حرب الولايات المتحدة وإسرائيل مع إيران تدفع أسعار النفط إلى الارتفاع وقد ترفع التضخم على المدى القريب. وأضاف أنه من المبكر الحكم على أثر الحرب على نمو كندا، وذكر أن ارتفاع أسعار النفط قد يزيد دخل صادرات الطاقة وفي الوقت نفسه يرفع التكاليف على المستهلكين.
يتحول الاهتمام إلى الاحتياطي الفيدرالي، إذ من المتوقع أن تبقى الفائدة عند 3.50%–3.75% للاجتماع الثاني على التوالي. وتراقب الأسواق ملخص التوقعات الاقتصادية (SEP) ومخطط النقاط والمؤتمر الصحفي لجيروم باول.
بالنظر إلى الوضع في عام 2025، فإن الفارق الأساسي اليوم هو أن مسارات البنوك المركزية بدأت تتقارب. الفجوة الواسعة في أسعار الفائدة بين الاحتياطي الفيدرالي وبنك كندا (BoC)، التي ميّزت جزءًا كبيرًا من العام الماضي، تضيق. علينا الآن أن نتموضع لبيئة جديدة قد يُجبر فيها بنك كندا على التحرك قبل الاحتياطي الفيدرالي.
لقد خفّت بشكل ملحوظ لهجة بنك كندا المتشددة بشأن التضخم منذ عام 2025 بسبب البيانات الأخيرة. أظهر تقرير التضخم في كندا لشهر فبراير 2026 تراجع مؤشر أسعار المستهلكين إلى 2.9%، دون مستوى 3.1% الذي كان متوقعًا على نطاق واسع، وهو ما يمثل انخفاضًا كبيرًا مقارنة بقمم العام الماضي. يمنح ذلك بنك كندا غطاءً للنظر في خفض الفائدة عاجلًا وليس آجلًا لدعم اقتصاد بطيء.
الجيوسياسة وتباين السياسات
كما أن المخاطر الجيوسياسية الناجمة عن حرب الولايات المتحدة وإسرائيل مع إيران، التي كانت تهدد سابقًا بإبقاء أسعار النفط والتضخم مرتفعين بشكل مستمر، قد استقرت مؤقتًا. ومع محافظة خام غرب تكساس الوسيط (WTI) على نطاق حول 81 دولارًا للبرميل، تراجعت مخاطر صدمة كبيرة في أسعار الطاقة عن المستويات الحرجة التي شهدناها في 2025. وهذا يزيل حجة تشدد رئيسية لبنك كندا، ما يتيح له التركيز أكثر على النمو المحلي.
في المقابل، يواجه الاحتياطي الفيدرالي الآن صورة تضخم أكثر عنادًا مما كان متوقعًا في أواخر العام الماضي. أظهرت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة بقاء التضخم ثابتًا عند 3.2%، ما دفع توقعات السوق بشأن توقيت أول خفض للفائدة إلى وقت لاحق. هذا التوقف من الفيدرالي، بينما يصبح بنك كندا أكثر ميلاً للتيسير، يخلق تباينًا واضحًا يمكننا تداوله.
نظرًا لهذا الإعداد، ينبغي أن نأخذ في الاعتبار استراتيجيات تستفيد من قوة الدولار الأمريكي مقابل الدولار الكندي خلال الأسابيع المقبلة. إن شراء خيارات شراء (Call) على زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي بآجال استحقاق خلال الأشهر الثلاثة إلى الستة المقبلة يوفر طريقة محددة المخاطر للاستفادة من هذا التباين في السياسات. ستزداد قيمة هذا المركز إذا اضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى الإبقاء على الفائدة دون تغيير بينما يشير بنك كندا بوضوح إلى نيته الخفض.
