تم تداول زوج اليورو/الجنيه الإسترليني قرب 0.8638 يوم الأربعاء بعد خسائر سابقة. وبقي ضمن نطاق أسبوع واحد بينما ينتظر المتداولون قرارات بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي المقررة يوم الخميس.
دعمت بيانات التضخم في منطقة اليورو العملة الموحدة. ارتفع مؤشر HICP الأساسي بنسبة 0.8% على أساس شهري، واستقر المعدل الأساسي السنوي عند 2.4%، وكلاهما جاء مطابقًا للتقديرات.
مخاطر التضخم وأسعار النفط
ارتفع مؤشر HICP العام بنسبة 0.6% على أساس شهري، بينما استقر المعدل السنوي عند 1.9%، كما كان متوقعًا. ومع اقتراب التضخم من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%، قد تؤثر أسعار النفط الأعلى المرتبطة بالحرب الأمريكية-الإسرائيلية مع إيران على خيارات السياسة المستقبلية.
كما تزيد تكاليف الطاقة المرتفعة من المخاطر على آفاق منطقة اليورو بسبب الاعتماد على الطاقة المستوردة. ومن المتوقع أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة الرئيسية الثلاثة دون تغيير، مع تركيز الانتباه على توجيهاته بشأن مسار الفائدة.
قبل توترات الشرق الأوسط، كانت الأسواق تتوقع أن يبقى البنك المركزي الأوروبي على الحياد حتى عام 2026. أما الآن فيسعّر المتداولون احتمال رفع للفائدة بحلول يوليو.
في المملكة المتحدة، تحوّل تسعير السوق بعيدًا عن احتمال يقارب 80% لخفض الفائدة في هذا الاجتماع. وتتوقع الأسواق الآن بقاء سعر الفائدة البنكي عند 3.75%، كما تسعّر أيضًا احتمال رفع بحلول نهاية العام.
تحوّل تباين سياسات البنوك المركزية
بالنظر إلى عام 2025، نتذكر كيف كان زوج اليورو/الجنيه الإسترليني يتحرك ضمن نطاق حول 0.8638 بسبب عدم اليقين بشأن سياسات البنوك المركزية. كان كلٌّ من البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا يتعاملان مع مخاطر تضخم تغذيها أسعار نفط مرتفعة. تلك الفترة من التردد توفر الآن تباينًا واضحًا مع الوضع الحالي.
تغيّرت الصورة الاقتصادية لمنطقة اليورو بشكل ملحوظ منذ ذلك الحين. فقد انخفض التضخم الأساسي الآن إلى 2.1% اعتبارًا من فبراير 2026، وهو تراجع ملحوظ عن معدل 2.4% الذي كان يقلق صناع السياسات العام الماضي. ومع إشارة مؤشرات معنويات الاقتصاد الأخيرة أيضًا إلى تباطؤ، نرى الأسواق تسعّر ما لا يقل عن خفضين لأسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي قبل نهاية هذا العام.
في المقابل، لا تزال المملكة المتحدة تواجه تضخمًا أكثر عنادًا، إذ سجل 2.8% في أحدث قراءة رسمية. وأشار بنك إنجلترا إلى أنه ليس في عجلة من أمره لخفض سعر الفائدة البنكي البالغ 4.25%، لا سيما مع بقاء نمو الأجور مرتفعًا بشكل مستمر. هذا التباين في السياسات بين بنك مركزي أوروبي ميّال للتيسير وبنك إنجلترا ثابت هو الموضوع المحوري للأسابيع المقبلة.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير اتساع فجوة السياسة هذه إلى مزيد من الهبوط لزوج اليورو/الجنيه الإسترليني. ينبغي تفضيل الاستراتيجيات التي تستفيد من ضعف اليورو مقابل الجنيه. نعتقد أن متداولي الخيارات ينبغي أن ينظروا في شراء خيارات بيع (Puts) على زوج اليورو/الجنيه الإسترليني باستحقاقات في الربع الثاني للتموضع لهذا التحرك.
يتضح هذا التباين بالفعل في حركة الزوج، إذ اتجه هبوطًا من مستويات 0.86 التي شوهدت العام الماضي إلى نحو 0.8550 اليوم. وبالنظر إلى العوامل الأساسية الدافعة، نتوقع اختبار مستوى الدعم 0.8450 خلال الأشهر المقبلة. لذلك، فإن بناء مراكز هبوطية الآن، بينما لا تزال التقلبات ضمن نطاق مقبول نسبيًا، يمثل فرصة جذابة.
