تم تداول زوج اليورو/الين بالقرب من 183.50 يوم الأربعاء ولم يطرأ عليه تغيير يُذكر. كانت التداولات حذرة قبيل قراري السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي (ECB) وبنك اليابان (BoJ) المقرر صدورهما يوم الخميس.
أظهرت بيانات التضخم في منطقة اليورو ارتفاعاً في فبراير. فقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين المنسق (HICP) بنسبة 0.6% على أساس شهري بعد تراجع بنسبة 0.6% في يناير، وجاء أقل قليلاً من التقديرات الأولية.
تضخم منطقة اليورو وتركيز السياسة
بلغ التضخم السنوي لمؤشر HICP نسبة 1.9% مرتفعاً من 1.7% في يناير، وهو أدنى مستوى خلال 16 شهراً. وارتفع التضخم الأساسي بنسبة 0.8% على أساس شهري وبلغ 2.4% على أساس سنوي.
من المتوقع أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي سعر الإيداع عند 2%. وتُسعّر عقود العقود الآجلة لأسعار الفائدة زيادة بحلول يوليو وإمكانية خطوة أخرى بحلول نهاية العام، في حين يتوقع كثير من الاقتصاديين فترة توقف أطول.
من المتوقع أن يُبقي بنك اليابان سعر الفائدة القياسي عند 0.75%. وقد ارتبطت ضغوط التضخم في اليابان بارتفاع أسعار الطاقة المرتبط بتوترات الشرق الأوسط، إلى جانب الاعتماد على واردات الطاقة.
تُسعّر الأسواق احتمال رفع بنك اليابان للفائدة في وقت مبكر من أبريل. وظل زوج EUR/JPY في حالة تماسك على المدى القصير مع بقاء الاتجاه محدوداً بفعل توقعات المركزي الأوروبي وبنك اليابان.
من التماسك إلى نظام جديد
بالنظر إلى هذه الفترة من عام 2025، كنا نحلل نطاقاً ضيقاً في زوج EUR/JPY بينما أبقى البنك المركزي الأوروبي سعره عند 2% وبقي بنك اليابان عند 0.75%. كان السوق حذراً، يترقب تحركات مستقبلية لكنه عالق في تماسك حول مستوى 183.50. وقد انتهت الآن تلك الفترة من الترقب الهادئ.
تغير المشهد بشكل كبير، إذ بات سعر الإيداع لدى البنك المركزي الأوروبي عند 3.25% بعد أن تبيّن أن الزيادات حتى أواخر 2025 كانت ضرورية لكبح ضغوط الأسعار المستمرة. ويُظهر أحدث التقدير السريع من يوروستات أن تضخم مؤشر HICP الرئيسي بلغ 2.5% لشهر فبراير 2026، ما يمنع البنك المركزي من الإشارة إلى أي انعطاف نحو خفض الفائدة. ويواصل هذا المناخ المرتفع للفائدة توفير دعم أساسي لليورو.
وبالمثل، فإن مسار التطبيع لدى بنك اليابان، الذي كان مجرد احتمال آنذاك، قد تحقق مع وصول سعر السياسة الآن إلى 1.0%. وبعد مفاوضات الأجور الربيعية لعام 2026 («شونتو») التي ضمنت زيادة متوسطة في الأجور بأكثر من 4.5%، سجل مؤشر طوكيو الأساسي لأسعار المستهلكين لشهر فبراير نسبة 2.2%. لم يعد بنك اليابان متشدداً في النبرة فقط بل في الفعل أيضاً، ما يخلق مخاطر باتجاهين للين.
مع قيام كلا البنكين المركزيين الآن بإدارة السياسة النقدية بعيداً عن أدنى مستويات حقبة الطوارئ، ارتفع التقلب الضمني بشكل ملحوظ مقارنة بالمستويات التي شوهدت في أوائل 2025. ينبغي للمتداولين النظر في شراء التقلب عبر المشتقات، إذ قد تؤدي البيانات غير المتوقعة من أيٍ من المنطقتين إلى تحركات حادة. وقد تكون استراتيجيات الستردل الطويلة على زوج EUR/JPY، التي تحقق ربحاً من تحرك سعري كبير في أي من الاتجاهين، فعالة في التقاط اختراق من النطاق الحالي 192.00-196.00.
