الانعكاسات على سياسة الاحتياطي الفيدرالي
تُعد قراءة المؤشر الأساسي لأسعار المنتجين عند 0.5% إشارة إلى أن التضخم عند مستوى الجملة (ارتفاع الأسعار قبل وصولها للمستهلك) لا يتباطأ بالقدر المأمول. وهذا يضعف الرهان على أن الاحتياطي الفيدرالي سيصبح قادراً على خفض أسعار الفائدة بحلول منتصف العام. وبناءً على ذلك، أعادت الأسواق المشتقة (أدوات مالية تُستمد قيمتها من أصل مثل أسعار الفائدة) تسعير احتمالات خفض الفائدة في يونيو بصورة سريعة، لتتراجع احتمالات الخفض إلى أقل من 25% بعد أن كانت فوق 70% الشهر الماضي. ويعزز التقرير هذا المسار، بعد بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأسبوع الماضي التي أظهرت بقاء التضخم الأساسي (التضخم بعد استبعاد الغذاء والطاقة) عند 3.9% على أساس سنوي. كما أن التوافق بين أسعار المنتجين والمستهلكين يوحي بأن ضغوط التضخم أصبحت أكثر ترسخاً مما توقعته الأسواق، ما يدعم توجه الفيدرالي للإبقاء على الفائدة مرتفعة لفترة أطول خلال النصف الثاني من العام. بالنسبة لمتداولي العقود الآجلة لأسعار الفائدة (عقود لشراء أو بيع سعر فائدة مستقبلاً)، تُعد هذه إشارة لتقليل الانكشاف على مراكز تراهن على خفض وشيك للفائدة. ونتوقع أن يختبر عائد سندات الخزانة لأجل عامين، وهو الأكثر حساسية لسياسة الفيدرالي، مستوياته المرتفعة الأخيرة قرب 4.85% خلال الأسابيع المقبلة. كما تبدو استراتيجيات الخيارات (عقود تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد) التي تستفيد من ثبات أو ارتفاع أسعار الفائدة القصيرة الأجل أكثر جاذبية، مثل بيع خيارات الشراء على عقود SOFR الآجلة (عقود مرتبطة بمعدل التمويل المضمون لليلة واحدة، وهو سعر فائدة مرجعي يعتمد على معاملات مضمونة بسندات الخزانة). في سوق خيارات الأسهم، قد يرتفع الطلب على خيارات البيع الوقائية (عقود تمنح حق البيع للتحوط من هبوط الأسعار) على المؤشرات الرئيسية مثل S&P 500 وNasdaq 100. إذ يضغط التضخم المستمر على هوامش أرباح الشركات (الفارق بين الإيرادات والتكاليف)، ما يرفع احتمالات عودة مؤشر التقلب VIX (مقياس لتوقعات تقلبات سوق الأسهم الأمريكية خلال 30 يوماً) إلى ما فوق مستوى 17.أوجه الشبه التاريخية والمخاطر
يشبه الوضع ما حدث في أوائل 2023، عندما تراجعت توقعات تحول الفيدرالي نحو التيسير مراراً بسبب بيانات اقتصادية أقوى من المتوقع. حينها، شهدت الأسواق التي استبقت قرارات الفيدرالي تصحيحات ملحوظة. لذا تبرز الحاجة إلى الحذر من تكرار النمط نفسه، عندما تتقدم آمال السوق بسياسة أسهل على واقع أرقام التضخم. أنشئ حساب VT Markets حياً و ابدأ التداول الآن.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
