تتوقع «سوسيتيه جنرال» أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على موقف نقدي مقيد بشكل طفيف، مع احتمال إدخال تغييرات أكثر تشدداً على «ملخص التوقعات الاقتصادية» (SEP، وهو تقرير يصدره الفيدرالي يتضمن توقعات النمو والتضخم والبطالة). وترى أن ذلك قد يدعم الدولار الأميركي أمام عملات مجموعة العشرة (G10، وهي عملات الاقتصادات المتقدمة الرئيسية) وعملات الأسواق الناشئة. وتُقدّر سقف سعر الفائدة الأساسي في الولايات المتحدة حالياً عند 3.75%، وتشير إلى أن الولايات المتحدة أقل تعرضاً لصدمة في إمدادات النفط لأنها مُصدّر للطاقة.
يقول البنك إن «التفويض المزدوج» للفيدرالي (أي تحقيق استقرار الأسعار عبر ضبط التضخم، ودعم أقصى مستوى من التوظيف) يبقي التركيز على التضخم والوظائف. كما يرى أن «المخطط النقطي» لعام 2026 (Dot Plot، وهو جدول نقاط يُظهر توقعات أعضاء لجنة السوق المفتوحة لمسار الفائدة) ما زال، في السيناريو الأساسي، يشير إلى خفض واحد للفائدة. ويشير أيضاً إلى أن قفزة في أسعار النفط تعادل «4 سيغما» (أي حركة نادرة جداً ومرتفعة مقارنة بالتقلبات المعتادة) قد تكون عاملاً يحتاج الفيدرالي إلى تقييمه.
ويذكر التقرير أن «ميران» و«والر» مرجح أن يعترضا مرة أخرى ويفضّلا خفض الفائدة، وأن الدولار قد يتفاعل إذا تراجع أي منهما عن موقفه «المتساهل» (Dovish، أي الداعم لخفض الفائدة أو تسهيل السياسة النقدية). كما يتوقع أن يلتزم رئيس الفيدرالي جيروم باول في مؤتمره الصحافي بالرسائل السابقة، مع اعتبار السياسة الحالية مناسبة، وربط أي خفض لاحق بظهور ضعف إضافي في سوق العمل.
ويحدد البنك «مخاطرة خارج السيناريو» تتمثل في احتمال رفع توقعات تضخم «نفقات الاستهلاك الشخصي» لعام 2026 (PCE، وهو مؤشر تضخم مفضل لدى الفيدرالي يقيس تغير أسعار ما يستهلكه الأفراد) من 2.4%، ما قد يدفع لجنة السوق المفتوحة إلى حذف الخفض الوحيد المتوقع. ويرى أن ذلك قد يرفع الدولار أمام عملات G10 وأمام عملات الأسواق الناشئة، وأنه قد يغيّر شكل «منحنى العائد» لسندات الخزانة (منحنى يوضح عوائد السندات حسب آجالها) من «تسطّح مع انخفاض العوائد» إلى «تسطّح مع ارتفاع العوائد» (أي ارتفاع عوائد الآجال القصيرة بسرعة أكبر من الطويلة).
ويضيف التقرير أن «يان غرون» عدّل توقعاته إلى عدم إجراء تغييرات في 2026 وخفضين في 2027 بسبب مسار تضخم أعلى.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
