أفادت MUFG أن الدولار الكندي صمد منذ بدء الصراع، مدعوماً بتحسّن شروط التبادل المرتبطة بالنفط. وتتوقع أن يبقى زوج USD/CAD ضمن نطاق ضيق ما لم يستمر الصراع وترتفع أسعار النفط أكثر.
يعلن بنك كندا قراره عند 13:45 بتوقيت غرينتش، عقب اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. تتوقع MUFG الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، مع توجيهات تركّز على حالة عدم اليقين والحاجة إلى مزيد من الوقت لتقييم كيفية تأثير ارتفاع أسعار الطاقة على التضخم.
صدمة سوق العمل الكندي
جاءت بيانات سوق العمل الكندية الأخيرة ضعيفة، إذ انخفضت الوظائف بمقدار 84 ألفاً في فبراير، وتراجع التوظيف بدوام كامل بمقدار 108 آلاف. وأشارت MUFG إلى أن هذا أكبر هبوط منذ تراجع أبريل 2020 بعد بداية كوفيد.
تتوقع MUFG حدوث تهدئة خلال الأسبوعين المقبلين، وما زالت تترك المجال لخفض من بنك كندا بحلول نهاية العام. وتتوقع أن يتجنب البنك المركزي تقديم توجيهٍ سياسي حاسم إلى أن تتضح بشكل أكبر حدة أي صدمة في أسعار الطاقة.
إذا طال أمد الصراع وارتفع الخام أكثر ليتجاوز 100 دولار أمريكي، فقد يستمر USD/CAD بالتداول ضمن النطاق في البداية. وقالت MUFG إن دعم شروط التبادل لدى كندا قد يتلاشى إذا زادت مخاطر النمو في أميركا الشمالية وتراجعت أسواق الأسهم.
إعادة تسعير السوق وتموضع الخيارات
صمد هذا الرأي لفترة، لكن التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة بحلول نهاية 2025 لم تحدث. وبدلاً من ذلك، أبقى بنك كندا سعر الفائدة ثابتاً عند 4.5% إذ جعلت صدمة أسعار الطاقة التضخم أكثر لزوجةً من المتوقع خلال النصف الثاني من العام. وقد وفّر هذا القرار أرضية للدولار الكندي، مانعاً تراجعاً كبيراً.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير ذلك إلى فرصة لتبنّي تموضع يستفيد من تباين السياسات، إذ يُتوقع أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعاره ثابتة لفترة أطول. يُعد شراء عقود خيارات الشراء على USD/CAD وسيلة مباشرة للتموضع تحسباً لضعف الدولار الكندي القادم نتيجة احتمالات خفض بنك كندا للفائدة. ومن المرجح أن يرتفع التقلب الضمني قبيل اجتماع بنك كندا في أبريل، ما يجعل الدخول الآن أكثر جاذبية.
يمكن للمتداولين النظر في خيارات شراء بأسعار تنفيذ حول 1.3700 إلى 1.3850 لفترة أشهر الصيف. ويبقى الخطر الأساسي على هذه النظرة هو سعر النفط، الذي كان مستقراً في منتصف نطاق 80 دولاراً للبرميل. قد تؤدي قفزة مفاجئة في أسعار الخام إلى دفع بنك كندا لتأجيل دورة التيسير، ما سيحد من مكاسب USD/CAD.
