ارتفعت أسعار المستهلكين المنسّقة في منطقة اليورو بنسبة 1.9% على أساس سنوي في فبراير. وجاء ذلك مطابقًا للتوقعات البالغة 1.9%.
تشير القراءة إلى أن التضخم السنوي استقر عند المستوى المتوقع للشهر. ولم تُقدَّم أي أرقام إضافية في التحديث.
مع صدور رقم تضخم فبراير مطابقًا تمامًا لـ 1.9%، لم يتفاجأ السوق، ما يزيل مصدرًا رئيسيًا لعدم اليقين في الوقت الحالي. هذا التأكيد على تباطؤ التضخم يعني أننا ينبغي أن نتوقع تراجع تقلبات السوق على المدى القريب. وقد انخفض مؤشر VSTOXX، وهو مقياس لتقلبات أسهم منطقة اليورو، بالفعل إلى ما دون 14 استجابةً لذلك، وهو أدنى مستوى له هذا العام.
هذه القراءة البالغة 1.9% تُخرج عمليًا أي زيادات إضافية في أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي من على الطاولة، وتنقل النقاش بالكامل نحو توقيت أول خفض للفائدة. رأينا ديناميكية مشابهة في عام 2024، عندما بدأ السوق بتسعير التخفيضات بقوة قبل أشهر من إشارة البنك المركزي إليها رسميًا. كما أن توقعات موظفي البنك المركزي الأوروبي لشهر مارس قد راجعت بالفعل توقعات نمو 2026 نزولًا بشكل طفيف، ما يزيد الضغط باتجاه خطوة أبكر.
بالنسبة لمراكزنا في أسعار الفائدة، فهذا يرسّخ الرأي بأن علينا التمركز تحسبًا لانخفاض الفائدة لاحقًا هذا العام. تسعّر أسواق العقود الآجلة حاليًا خفضًا كاملًا بمقدار 25 نقطة أساس بحلول اجتماع سبتمبر، وتمنحنا هذه البيانات ثقة لإضافة المزيد إلى تلك المراكز. بات المسار الآن أوضح مما كان عليه عندما كان التضخم لا يزال يحوم حول 2.4% في أواخر 2025.
هذه البيئة داعمة لأسهم أوروبا، إذ إن احتمال انخفاض تكاليف الاقتراض يحسن النظرة لاستثمارات الشركات وأرباحها. ينبغي أن ندرس شراء خيارات الشراء (Call) على مؤشرات مثل Euro Stoxx 50، توقعًا لارتفاع مع استيعاب السوق بالكامل هذا التحول من مكافحة التضخم إلى تعزيز النمو. ويصح ذلك خصوصًا لأن أحدث بيانات مؤشر مديري المشتريات (PMI) لقطاع الخدمات أظهرت ارتفاعًا مفاجئًا، ما يشير إلى أن الاقتصاد قد يستجيب سريعًا للتحفيز.
على صعيد العملات، فإن موقفًا أكثر ميلاً للتيسير من البنك المركزي الأوروبي يفرض ضغطًا هبوطيًا على اليورو، خاصةً مقابل الدولار الأمريكي حيث لا يزال التضخم أكثر استمرارًا قليلًا. يمكننا أن نتوقع أن يميل سعر صرف EUR/USD إلى الانخفاض من مستواه الحالي قرب 1.08. إن شراء خيارات البيع (Put) على EUR/USD يوفر طريقة جيدة للاستفادة من هذا التباعد المتوقع في السياسات.
