تباطأ تضخم مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في جنوب أفريقيا إلى 3% على أساس سنوي في فبراير. وكان ذلك انخفاضًا من 3.5% في القراءة السابقة.
ومع تراجع التضخم السنوي في جنوب أفريقيا إلى 3% في فبراير، فإنه يستقر الآن عند الحد الأدنى تمامًا من نطاق الاستهداف لدى بنك الاحتياطي الجنوب أفريقي. هذا التراجع الملحوظ في ضغوط الأسعار يقلّل من احتمال أي زيادات إضافية في أسعار الفائدة. بالنسبة لنا، يشير هذا إلى تحول كبير في توقعات السياسة النقدية للعام المقبل.
يتسق رقم التضخم المنخفض هذا مع مؤشرات أخرى على تباطؤ الاقتصاد. فقد تراجع مؤشر مديري المشتريات لقطاع التصنيع الصادر عن أبسا لشهر فبراير 2026 إلى منطقة الانكماش عند 48.8، بينما كان نمو مبيعات التجزئة في يناير ضعيفًا للغاية. هذا المزيج من تراجع التضخم وضعف النشاط يجعل خفض سعر الفائدة في المستقبل احتمالًا واقعيًا.
وبالنظر إلى هذه التوقعات، نعتقد أن التمركز تحسبًا لانخفاض أسعار الفائدة هو الرهان الأساسي. ينبغي للمتداولين النظر في تلقي السعر الثابت في مقايضات أسعار الفائدة، على أساس أن الأسعار العائمة ستنخفض خلال مدة العقد. كما تبدو اتفاقيات السعر الآجل (FRAs) التي تثبّت مستوى أقل لجيبَر (JIBAR) لفترات مستقبلية جذابة الآن.
ومن المرجح أن يؤدي هذا الاحتمال لتيسير السياسة النقدية إلى الضغط على الراند. ونستحضر كيف أن دورة التشديد القوية التي نفذها بنك الاحتياطي الجنوب أفريقي خلال 2025 وفّرت دعمًا مهمًا للزّار (ZAR)، لذا فإن انعكاس السياسة قد يضعف العملة. إن شراء خيارات الشراء على زوج USD/ZAR يُعد طريقة محددة المخاطر للتمركز لاحتمال تراجع قيمة الراند.
قد تكون الفرصة الأوضح في سوق السندات الحكومية، الذي يتفاعل مباشرة مع توقعات أسعار الفائدة. لقد انخفضت عوائد السند الحكومي لأجل 10 سنوات بالفعل بمقدار 15 نقطة أساس إلى 9.25% على خلفية أخبار التضخم هذه. نعتقد أن اتخاذ مركز شراء في عقود السندات الآجلة هو استراتيجية مباشرة للاستفادة من ارتفاع أسعار السندات مع استمرار العوائد في الانخفاض.
