تحرّك زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) مجدداً فوق مستوى 1.15 مع تراجع عوائد سندات الخزانة الأميركية وتحسّن شهية المخاطرة. وجاءت هذه الحركة قبيل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC).
من المتوقع ألا يسفر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة عن أي تغيير في السياسة النقدية الأميركية. وتُسعّر الأسواق خفضاً واحداً للفائدة الأميركية لاحقاً هذا العام، بينما يتوقع بنك دانسكي خفضين.
من المتوقع أن يبقى الاحتياطي الفيدرالي على نهج الترقب والانتظار المرتبط بالحرب في إيران. ولا يُتوقع أن يغيّر الاجتماع نظرة التوقعات لزوج اليورو/الدولار (EUR/USD).
من المقرر صدور بيانات مؤشر أسعار المنتجين (PPI) الأميركي لشهر فبراير قبل قرار الفائدة. كما من المقرر صدور بيانات التضخم النهائية لمنطقة اليورو لشهر فبراير قبل قرار سعر الفائدة لدى البنك المركزي الأوروبي، ومن المتوقع أن تؤكد التقديرات الأولية.
نتذكر الوضع في مطلع عام 2025 عندما تبنّى الاحتياطي الفيدرالي نهج الترقب والانتظار بسبب صراع جيوسياسي، ما أبقى زوج اليورو/الدولار فوق 1.15. وقد خلقت تلك الفترة من صبر البنوك المركزية وسط صدمات خارجية بيئة تداول مميزة. وتُعد تلك الخلفية درساً مفيداً للتعامل مع السوق في الأسابيع المقبلة.
اليوم، يبدو المشهد مختلفاً بشكل واضح، إذ يتداول زوج اليورو/الدولار عند مستويات أدنى بكثير قرب 1.08. ويعكس ذلك تباعد أسعار الفائدة الذي صبّ في مصلحة الدولار خلال العام الماضي. ورغم أن الاحتياطي الفيدرالي يثبت الفائدة حالياً، فإن السوق يتوقع تحوّلاً في السياسة، ويُسعّر حالياً نحو 75 نقطة أساس من التخفيضات بحلول نهاية العام، وفقاً لبيانات أداة CME FedWatch.
هذا التوقع بتخفيضات مستقبلية، مقابل موقف الاحتياطي الفيدرالي الحذر حالياً، يخلق فرصاً في سوق الخيارات. فقد اتجهت التقلبات الضمنية لزوج اليورو/الدولار إلى الانخفاض، واستقرت مؤخراً قرب 6.5%، ما يوحي بحالة من التراخي. وينبغي على المتداولين التفكير في شراء التقلبات عبر هياكل مثل الاسترادل (Straddles)، تموضعاً لاحتمال حدوث حركة حادة عندما يرسل الاحتياطي الفيدرالي أخيراً إشارة واضحة لتحول حاسم.
على غرار التوترات الجيوسياسية في 2025، نرى الآن مخاوف مستمرة بشأن سلاسل الإمداد وصراعات تؤثر في أسعار السلع. وهذا يمنع الاحتياطي الفيدرالي من التحرك بتهور، إذ تُظهر بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأميركي الأخيرة أن التضخم لا يزال عنيداً عند 2.9%. وهذا أعلى مما هو عليه في منطقة اليورو، حيث تراجع تضخم المؤشر المنسق لأسعار المستهلكين (HICP) إلى 2.4%، ما يمنح البنك المركزي الأوروبي مجالاً أكبر للنظر في التيسير أولاً.
يشير هذا التباين التضخمي إلى أن قوة الدولار قد تستمر على المدى القصير. وقد يستخدم المتداولون عقوداً آجلة للمراهنة على اتساع فارق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وأوروبا خلال الربع القادم. وسيكون تركيز السوق مكثفاً على كل جزء من البيانات الواردة، وخاصة أرقام مؤشر أسعار المنتجين الأميركي (PPI).
