بدأ اقتصاد الصين عام 2026 بشكل إيجابي، حيث أظهرت البيانات للشهرين الأولين انتعاشًا في الاستثمار في الأصول الثابتة. وقد ارتبط هذا الانتعاش بسياسة شبه مالية، في حين ظلّ النشاط مدفوعًا بالتصنيع والصادرات.
وُصفت أسعار النفط الأعلى المرتبطة بالصراع في الشرق الأوسط بأنها خطر على النمو مع مواجهة المصنّعين لارتفاع تكاليف المدخلات. وقد يؤثر ذلك في الإنتاج لاحقًا خلال العام.
ميل السياسة نحو النمو
كان من المتوقع أن يميل تركيز السياسة نحو دعم النمو بدلًا من احتواء التضخم. وسيضع ذلك وزنًا أكبر على السياسة المالية بدلًا من السياسة النقدية.
أُبقيت توقعات الناتج المحلي الإجمالي لعام 2026 عند 4.6%. وكان من المتوقع أن يظهر الأثر السلبي المرتبط بالنفط لاحقًا في عام 2026، مع وجود مجال لإجراءات مالية لتعويضه.
أثارت تعليقات في مقابلة مع صحيفة «فايننشال تايمز» تساؤلات حول العلاقات الأمريكية–الصينية. وربط إلغاء محتمل لرحلة إلى الصين يقوم بها دونالد ترامب بمخاطر تجدد الرسوم الجمركية وتقلبات السوق.
أظهر اقتصاد الصين بداية قوية للعام، ولا سيما مع الاستثمار الذي تقوده الحكومة في التصنيع والصادرات. وقد رأينا ذلك في بيانات الإنتاج الصناعي الأخيرة لشهري يناير وفبراير، التي أظهرت زيادة بنسبة 5.5% على أساس سنوي، متجاوزة توقعات الإجماع. وتوفر هذه القوة الكامنة قاعدة مستقرة إلى حد ما للأسهم الصينية، لكن مخاطر كبيرة آخذة في الظهور يتعين على المتداولين الآن تسعيرها.
محفزات تقلبات السوق
يُعد الصراع في الشرق الأوسط مصدر قلق رئيسيًا، إذ يؤثر مباشرة في الشركات الصناعية عبر ارتفاع تكاليف المدخلات. ومع تداول عقود خام برنت الآجلة الآن فوق 95 دولارًا للبرميل، وهو مستوى لم يُحافَظ عليه منذ أواخر 2024، تتزايد الضغوط على هوامش أرباح المصنّعين. ويجعل هذا الوضع خيارات البيع الوقائية على صناديق المؤشرات المتداولة لقطاع الصناعات استراتيجية أكثر حذرًا خلال الأسابيع المقبلة.
نتوقع أن ترد بكين بتحفيز مالي بدلًا من تشديد نقدي لحماية هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي البالغ 4.6%. وبالنظر إلى الماضي، ينسجم ذلك مع نهج السياسة في عام 2025، عندما خفّض بنك الشعب الصيني نسبة الاحتياطي الإلزامي لتعزيز الإقراض ودعم قطاع عقاري متراجع. وقد يفرض هذا التباين في السياسات مع الغرب ضغطًا هبوطيًا على اليوان، ما يجعل الخيارات التي تراهن على ارتفاع زوج USD/CNH جذابة.
غير أن المحفز الأكثر فورية للتقلبات هو القرار المرتقب بشأن زيارة ترامب إلى الصين. وسيشير الإلغاء إلى تدهور حاد في العلاقات ومن المرجح أن يطلق موجة بيع في السوق بسبب مخاوف من تجدد الرسوم الجمركية التي أثرت سابقًا في أكثر من 300 مليار دولار من السلع. لذلك ينبغي على المتداولين التفكير في شراء التقلبات عبر أدوات مرتبطة بمؤشر هانغ سنغ أو شراء خيارات بيع خارج نطاق السعر على صناديق مؤشرات صينية كبرى كتحوط قصير الأجل ضد هذا الحدث الثنائي.
