ارتفع زوج اليورو/الدولار الأمريكي EUR/USD لليوم الثاني على التوالي يوم الثلاثاء مع ضعف الدولار الأمريكي، مع تحوّل الاهتمام من حرب الولايات المتحدة وإيران إلى قرارات السياسة من الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي. وتداول الزوج قرب 1.1546 بعد أدنى مستوى خلال اليوم حول 1.1466.

تداول مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) قرب 99.50 بعد فشله في الحفاظ على مستوى أعلى من 100 في وقت سابق من اليوم. يعلن الاحتياطي الفيدرالي قراره بشأن أسعار الفائدة يوم الأربعاء، مع توقعات بعدم إجراء تغيير عند 3.50%–3.75%.

توجيهات الفيدرالي وتسعير السوق

تراقب الأسواق توجيهات جيروم باول بشأن مخاطر التضخم المرتبطة بارتفاع أسعار النفط. لا يتم تسعير سوى نحو 25 نقطة أساس من خفض الفائدة بحلول نهاية العام، انخفاضًا من أكثر من 50 نقطة أساس قبل حرب الولايات المتحدة وإيران.

تشير بيانات CME FedWatch إلى أن الفيدرالي يبقي السياسة دون تغيير خلال أبريل ويونيو ويوليو. ويُنظر إلى سبتمبر على أنه التوقيت الأكثر ترجيحًا لخفض الفائدة، باحتمال يقارب 50.8%.

كما من المقرر صدور الملخص المحدّث لتوقعات الاقتصاد (Summary of Economic Projections) ومخطط النقاط (dot plot) الخاص بالفيدرالي. وفي منطقة اليورو، يقرر البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس ومن المتوقع أن يُبقي أسعار الفائدة الرئيسية الثلاثة دون تغيير.

قد تؤدي أسعار النفط المرتفعة إلى إبطاء نمو منطقة اليورو والإبقاء على التضخم أعلى، بسبب الاعتماد على واردات الطاقة. قبل الصراع، كانت الأسواق تتوقع أن يبقي البنك المركزي الأوروبي السياسة دون تغيير حتى 2026، لكن التسعير الآن يشير إلى احتمال رفع الفائدة في وقت مبكر يصل إلى يوليو.

تضخم منطقة اليورو وتوقعات المركزي الأوروبي

تتركز الأنظار أيضًا على بيانات التضخم في منطقة اليورو المقرر صدورها يوم الأربعاء، وذلك قبيل قرار البنك المركزي الأوروبي.

بالنظر إلى الوضع في 2025، كان السوق يستعد لردود البنوك المركزية على حرب الولايات المتحدة وإيران والصدمة النفطية الناتجة عنها. شهدنا أن توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي تكاد تختفي، بينما بدأ المتداولون بتسعير رفع مفاجئ للفائدة من البنك المركزي الأوروبي. وقد مهّد ذلك لمرحلة من تباين كبير في السياسات ظهر خلال الأشهر اللاحقة.

واجه الاحتياطي الفيدرالي تضخمًا مستمرًا مدفوعًا بتكاليف الطاقة، واضطر في النهاية إلى رفع الفائدة أكثر في أواخر 2025 إلى ذروة 4.50%. ومع إظهار أحدث تقرير للتضخم الأمريكي لشهر فبراير 2026 أن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) قد تباطأ إلى 3.1%، ينبغي على المتداولين الآن التفكير في التموضع لبداية دورة تيسير. تصبح استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من انخفاض أسعار الفائدة، مثل شراء عقود خيار الشراء على عقود المستقبليات لسندات الخزانة، أكثر جاذبية.

اضطر البنك المركزي الأوروبي إلى اتباع ذلك برفع للفائدة من جانبه في 2025 لمكافحة التضخم الحاد المدفوع بالطاقة، نظرًا لاعتماد أوروبا على الاستيراد. ومع ذلك، ظل تضخم منطقة اليورو أكثر لزوجة، حيث بلغ رقم فبراير 2026 نسبة 2.6%، ما يجعل خفض الفائدة القريب من البنك المركزي الأوروبي أقل احتمالًا بكثير مقارنة بالفيدرالي. يشير هذا التباين إلى أن المتداولين يمكنهم استخدام المشتقات للمراهنة على اتساع فارق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وأوروبا.

ونتيجة لسياسة الفيدرالي الأكثر تشددًا ومرونة الاقتصاد الأمريكي، فإن زوج EUR/USD الذي كان يتداول قرب 1.15 خلال صراع 2025، يحوم الآن حول 1.0750. وقد تحولت التقلبات الضمنية من كونها مدفوعة بالمخاطر الجيوسياسية إلى كونها متمركزة حول توقيت تحولات السياسة لدى البنوك المركزية. لذلك، ينبغي على المتداولين التفكير في استخدام الخيارات للتموضع لمزيد من قوة الدولار مقابل اليورو، إذ يبدو أن الفيدرالي أقرب إلى خفض الفائدة من البنك المركزي الأوروبي.