أجرت الولايات المتحدة مزاد سندات لأجل 20 عاماً ارتفع فيه العائد إلى 4.817%. وكان المزاد السابق قد أُغلق عند 4.664%.
تُظهر هذه الحركة زيادة قدرها 0.153 نقطة مئوية، أو 15.3 نقطة أساس. وتقارن الأرقام نتيجة المزاد الأخير بالذي سبقه.
تداعيات السوق على أسعار الفائدة طويلة الأجل
تشير نتيجة هذا المزاد الضعيفة إلى أن السوق يطالب بعوائد أعلى للاحتفاظ بالديون الحكومية طويلة الأجل. ونرى في ذلك دلالة واضحة على أن توقعات أسعار الفائدة المستقبلية يجري تعديلها نحو الأعلى. ويوحي هذا الاتجاه بمزيد من الضغوط الهبوطية على أسعار السندات على المدى القريب.
يتماشى هذا التحرك مع البيانات الاقتصادية الأخيرة، التي عقدت سردية تراجع التضخم. فعلى سبيل المثال، جاءت أحدث قراءة لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) لشهر يناير 2026 عند معدل سنوي 3.1%، ما فاجأ كثيرين كانوا يتوقعون هبوطه إلى ما دون 3%. ويعزز هذا التصلب في التضخم الرأي القائل إن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة لمدة أطول مما كان متوقعاً.
This is a notable change from the prevailing mood we saw through much of 2025. Last year, the market was confidently pricing in multiple rate cuts for 2026 as inflation appeared to be on a steady path downward. That widespread optimism has clearly diminished, and we are now re-evaluating the path of monetary policy.
بالنسبة لمشتقات الأسهم، فهذا يعني أننا ينبغي أن نتوقع استمرار الرياح المعاكسة لأسهم النمو والتكنولوجيا، التي تتأثر بشكل خاص بأسعار الفائدة طويلة الأجل. ونعتقد أن شراء عقود خيار بيع وقائية (Protective Puts) على مؤشر ناسداك 100 يُعد استراتيجية حصيفة للتحوط ضد مزيد من الهبوط. إن ارتفاع تكلفة رأس المال يهدد بشكل مباشر التقييمات المرتفعة التي نراها في هذه القطاعات.
في سوق أسعار الفائدة، ينبغي أن نتموضع لاحتمال مواصلة العوائد صعودها. ويتضمن ذلك النظر في مراكز بيع على العقود الآجلة لسندات الخزانة (Treasury Note) والسندات (Bond) الآجلة. كما تبدو استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من هبوط أسعار السندات، مثل شراء خيارات البيع على صناديق المؤشرات المتداولة للسندات طويلة الأجل، أكثر جاذبية على نحو متزايد.
التموضع عبر تقلبات أسعار الفائدة وسوق الصرف
من المرجح أن تغذي هذه البيئة أيضاً تقلبات السوق، ما يجعل المراكز الطويلة في عقود VIX الآجلة خياراً جديراً بالنظر. علاوة على ذلك، فإن ارتفاع عوائد الولايات المتحدة عادة ما يعزز قوة الدولار، لذلك نتوقع أن يختبر مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) قممه الأخيرة. وقد ارتفع مؤشر DXY بالفعل بأكثر من 2% منذ بداية العام، وهو اتجاه نتوقع استمراره.
