لقد أدت حرب إيران إلى زيادة ارتباط الأسواق بأسعار الطاقة. إن ارتفاع أسعار النفط وضعف النمو العالمي يدعمان الدولار الأمريكي، مع توقع أن تتلقى آسيا الضربة الأقوى بسبب ارتفاع تكاليف استيراد الطاقة.
يُوصَف سوق صرف العملات الأجنبية في آسيا بأنه محوري للاتجاه الأوسع للدولار. ويُعرض خطر الاضطراب حول مضيق هرمز كعامل يمكن أن يدفع أسعار الطاقة إلى الارتفاع ويزيد الضغط على النمو العالمي.
استجابة السياسات قد تشكل أثر العملات
قد يعتمد الأثر على العملات على استجابات السياسات خارج الولايات المتحدة. فالدعم المالي الأكبر يمكن أن يحمي الدخول الحقيقية، ويخفف ضغوط التضخم، ويتيح للبنوك المركزية رفع أسعار الفائدة الحقيقية، وهو ما قد يدعم العملات المحلية.
ترتبط تحركات سوق الصرف أيضًا بتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. فالأحداث التي تدفع الأسواق إلى تسعير موقف أكثر تيسيرًا من الفيدرالي مقارنة بغيره قد تعوّض جزئيًا أثر ارتفاع أسعار الطاقة على الدولار.
تُوصَف التحركات الأخيرة خلال الأسبوعين الماضيين بأنها داعمة لصعود الدولار، لكن التوقعات تُترك دون تغيير حتى أبريل بسبب حالة عدم اليقين.
لقد جعل الصراع المستمر في إيران أسعار الطاقة المحرك الأساسي للأسواق. ونرى أنه طالما تعطلت حركة ناقلات النفط عبر مضيق هرمز، فمن المرجح أن يجد الدولار دعمًا من ضعف النمو العالمي. وقد أكدت أسعار خام برنت هذا الرأي، إذ تجاوزت مؤخرًا 115 دولارًا للبرميل لأول مرة منذ اضطرابات أواخر عام 2025.
تقلبات السوق والتموضع
تضرب هذه الصدمة آسيا بأشد صورة، ما يجعل العملات الآسيوية نقطة ضغط رئيسية لاتجاه الدولار. وقد ضعف الين الياباني بالفعل متجاوزًا 160، وهو أدنى مستوى منذ عقود متعددة، بينما انخفض الوون الكوري بأكثر من 8% منذ بداية العام. وينبغي للمتداولين النظر في شراء خيارات شراء على الدولار الأمريكي مقابل سلة من العملات الآسيوية للتموضع لمواصلة القوة.
نراقب استجابات البنوك المركزية عن كثب، إذ إن حافزًا ماليًا كبيرًا خارج الولايات المتحدة قد يخفف من هذا الارتفاع في الدولار. ومع ذلك، تُظهر البيانات الأخيرة من أداة CME FedWatch أن الأسواق تتوقع الآن عددًا أقل من تخفيضات أسعار الفائدة من الفيدرالي في عام 2026 مقارنة بما كان يُعتقد سابقًا. ويتناقض ذلك مع البنك المركزي الأوروبي، الذي يبدو أكثر استعدادًا لتيسير السياسة، ما يوسع فارق العائد لمصلحة الدولار.
إن المستوى المرتفع من عدم اليقين يعني أن علاوات الخيارات قد ارتفعت، ما يعكس خطر تحركات حادة في السوق. وقد ارتفعت تقلبات سوق العملات إلى مستويات تذكّر بالضغوط المصرفية التي شهدناها في أوائل عام 2025. وتشير هذه البيئة إلى أن حتى الاستراتيجيات التي تكون طويلة التقلب ببساطة، وليس فقط طويلة الدولار اتجاهيًا، قد تكون مربحة في الأسابيع المقبلة.
