ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين المنسّق مع معايير الاتحاد الأوروبي (CPI) في إيطاليا بنسبة 1.5% على أساس سنوي في فبراير.
كان ذلك أقل من التوقعات البالغة 1.6% للشهر.
اتجاه تباطؤ التضخم في منطقة اليورو
إن قراءة التضخم في إيطاليا التي جاءت أقل من المتوقع تعزّز الاتجاه الأوسع لتباطؤ التضخم الذي نشهده في أنحاء منطقة اليورو. فقد أظهر أحدث تقدير أولي لمنطقة اليورو بأكملها في فبراير 2026 تضخماً عند 1.8%، مواصلاً الانخفاض التدريجي من المستويات المرتفعة المستمرة التي رأيناها طوال جزء كبير من عام 2025. وتعزّز هذه البيانات وجهة نظرنا بأن البنك المركزي الأوروبي سيميل إلى موقف سياسة أكثر ميلاً للتيسير.
نعتقد أن على المتداولين التفكير في التموضع لاحتمال انخفاض أسعار الفائدة خلال الأسابيع المقبلة. ومع بقاء سعر فائدة الإيداع الرئيسي لدى البنك المركزي الأوروبي عند 4.00% لأكثر من عام، فإن استمرار تراجع التضخم عن المستهدف يزيد احتمال خفض الفائدة قبل الربع الثالث. ويُعدّ شراء عقود آجلة مرتبطة بمؤشر يوريبور (Euribor) طريقة مباشرة للمضاربة على هذا التحول المحتمل في السياسة.
بالنسبة لأسواق العملات، يُعدّ هذا التطور سلبياً لليورو. فاتباع البنك المركزي الأوروبي نهجاً أكثر تيسيراً مقارنة ببنوك مركزية أخرى، ولا سيما الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، من المرجح أن يضع ضغطاً هبوطياً على زوج اليورو/الدولار (EUR/USD). ونرى قيمة في شراء خيارات البيع (Put) على اليورو، إذ توفر طريقة بمخاطر محددة لتحقيق ربح من احتمال حدوث تراجع.
قد تكون هذه البيئة داعمة للأسهم الأوروبية، التي كانت في حالة تماسك بعد موجة صعود قوية في 2025. فتكاليف الاقتراض المنخفضة تفيد الشركات، بما يشير إلى مراكز شراء في عقود مؤشرات الأسهم الآجلة أو خيارات الشراء (Call) على مؤشرات مثل FTSE MIB وEuro Stoxx 50. وسيكون مؤشر FTSE MIB الإيطالي، الذي تباطأ نمو أرباحه على أساس سنوي إلى 2.1% فقط، من أبرز المستفيدين من التيسير النقدي.
نترقب أيضاً أن ينخفض تقلب السوق إذا ترسخت رواية «الهبوط الناعم». وقد يكون بيع التقلبات عبر الخيارات على مؤشر VSTOXX استراتيجية فعّالة. فهذا يراهن على أن السوق سيتعامل بهدوء مع البيانات، وينظر إلى تراجع التضخم بوصفه أمراً إيجابياً لا علامة على تراجع اقتصادي حاد.
