الآثار على تضخم منطقة اليورو
يشير رقم التضخم الأقل من المتوقع في إيطاليا إلى أن ضغوط الأسعار في منطقة اليورو قد تتراجع بوتيرة أسرع من المنتظر. ونعدّه بيانات مهمة قد تؤثر في تقييمات البنك المركزي الأوروبي قبل اجتماعه المقبل. وهذا يدعم توجهاً أكثر ميلاً للتيسير في السياسة النقدية، أي تفضيل خفض أسعار الفائدة أو الإبقاء عليها منخفضة بدلاً من رفعها. وبرأينا ارتفعت احتمالات خفض البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة قبل نهاية الربع الثاني. ومع تراجع التضخم الأساسي في منطقة اليورو (أي التضخم بعد استبعاد الأسعار الأكثر تقلباً مثل الطاقة والغذاء) إلى 2.8% في يناير 2026، يعزّز الرقم الإيطالي اتجاه تراجع التضخم. ونقوم بتحديث نماذجنا لتعكس احتمال خفض مبكر قد يبدأ في يونيو. وبناءً على ذلك، قد يكون من المناسب التفكير في الاستفادة من تراجع أسعار الفائدة المتوقعة مستقبلاً، مثل شراء عقود «يورايبور» الآجلة لشهر ديسمبر 2026. و«يورايبور» هو سعر فائدة مرجعي لاقتراض اليورو بين البنوك، و«العقود الآجلة» هي اتفاقات للتداول بسعر محدد في تاريخ لاحق. وكانت الأسواق تسعّر خفضاً بنحو 50 نقطة أساس خلال العام (ونقطة الأساس تساوي 0.01%)، لكن هذه البيانات قد تدفع التوقعات نحو 75 نقطة أساس، ما يجعل بعض العقود الحالية أقرب إلى التسعير المنخفض مقارنة بالاحتمالات الجديدة. كما أن هذا المناخ قد يدعم الأسهم الأوروبية، ما يجعل «خيارات الشراء» (عقود تمنح الحق في الشراء بسعر محدد قبل تاريخ معين) على مؤشرات مثل «يورو ستوكس 50» استراتيجية مناسبة خلال الأسابيع المقبلة. ومن المرجح أن يؤدي توجه أكثر تيسيراً من المركزي الأوروبي إلى إضعاف اليورو. لذلك نُقيّم أيضاً شراء «خيارات البيع» (عقود تمنح الحق في البيع بسعر محدد) على زوج اليورو/الدولار بهدف التحوّط من مخاطر تراجع العملة، أي تقليل الخسائر المحتملة إذا انخفض السعر.نظرة إلى ديناميكيات التضخم في 2025
يتناقض هذا الوضع مع استمرار ارتفاع تضخم قطاع الخدمات الذي واجهناه خلال 2025. وكان القلق الرئيسي العام الماضي يتمثل في «دوامة الأجور والأسعار»، أي أن ارتفاع الأجور يدفع الشركات لرفع الأسعار ثم تتزايد المطالبات برفع الأجور مجدداً. لكن البيانات الأخيرة تشير إلى أن هذا الخطر يتراجع. وهذا يمثل تحولاً واضحاً مقارنة بتوجه البنك المركزي المتشدد الذي هيمن على الأسواق خلال الأشهر الثمانية عشر الماضية.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
