تُقدَّر تدفقات النفط عبر مضيق هرمز بنحو 0.5 مليون برميل يوميًا، بانخفاض قدره 19.5 مليون برميل يوميًا مقارنة بالمستويات المتوسطة. وبعد إعادة التوجيه عبر خطوط الأنابيب الإقليمية، يُصبح نحو 17 مليون برميل يوميًا من النفط عالقًا.
ومع محدودية خيارات إعادة التوجيه، تتقيّد الصادرات، كما تم إخراج ما يقارب 2 مليون برميل يوميًا من طاقة التكرير في الخليج من الخدمة. يأتي ذلك عقب قيود تشغيلية وهجمات على البنية التحتية، ما يشدّد إمدادات المنتجات ويدفع الأسعار إلى الارتفاع.
تغطية مخزونات المنتجات في أوروبا
تسحب أوروبا من مخزونات المنتجات وتحتفظ بنحو 70 مليون برميل من وقود الطائرات في التخزين التجاري والاستراتيجي. يمكن أن يغطي ذلك عجزًا قدره 300 ألف برميل يوميًا في إمدادات وقود الطائرات القادمة من الخليج لعدة أشهر.
يتزايد الضغط في المقطرات المتوسطة، وخاصة الديزل ووقود الطائرات، نظرًا لإمدادات الخليج إلى أوروبا وأفريقيا وآسيا. كما تظهر حالة شحّ في النافثا لقطاع البتروكيماويات في شمال شرق آسيا، في حين أن انخفاض شحنات غاز البترول المسال من الإمارات وقطر يرفع أسواق البروبان.
تقترب الكميات المتوقفة عن الإنتاج من 7 ملايين برميل يوميًا وقد تصل إلى مستويات من رقمين خلال أيام. تؤدي أسعار المنتجات الأعلى والاستجابات السياسية إلى دفع إعادة التوازن عبر الأسواق العالمية.
ومع شبه توقف تدفقات النفط عبر مضيق هرمز، فإن الاستجابة الفورية هي توقّع ارتفاع أكبر بكثير في أسعار الخام. لقد قفز خام برنت بالفعل متجاوزًا 155 دولارًا للبرميل، وهو أعلى مستوى منذ الارتفاع القصير الذي شهدناه في أواخر عام 2025. ينبغي على المتداولين الحفاظ على مراكز شراء في عقود النفط الخام الآجلة والنظر في شراء خيارات الشراء للاستفادة من الضغط السعري الصعودي الشديد وارتفاع التقلبات.
فوارق الكراك وتداولات هوامش التكرير
إن خسارة ما يقارب مليوني برميل يوميًا من طاقة التكرير في الخليج تُشدِّد أسواق المنتجات بوتيرة أسرع من الخام، ما يخلق فرصة كبيرة في هوامش التكرير. لقد قفز فارق الكراك 3:2:1، وهو مؤشر رئيسي لربحية المصافي، متجاوزًا 70 دولارًا للبرميل، وهو مستوى غير مسبوق في التاريخ الحديث. ينبغي لنا تداول ذلك بقوة عبر اتخاذ مراكز شراء في عقود البنزين والديزل الآجلة مع بيع عقود النفط الخام الآجلة للاستفادة من اتساع هذا الفارق.
وسادة المخزون في أوروبا تنفد بوتيرة أسرع من المتوقع، ولا سيما للمقطرات المتوسطة مثل الديزل ووقود الطائرات. أكدت بيانات Euroilstock الأخيرة سحبًا قدره 15 مليون برميل في فبراير 2026، وهو أكبر هبوط شهري على الإطلاق. يشير ذلك إلى أن المراكز الشرائية في مقايضات الغازويل ووقود الطائرات مرشحة لأن تصبح أكثر ربحية مع اضطرار المنطقة لرفع عروضها للحصول على براميل بديلة في السوق العالمية.
كما أن الشحّ حاد في أسواق بالغة الأهمية للإنتاج الصناعي، ولا سيما النافثا لقطاع البتروكيماويات في آسيا. وبالمثل، يؤدي انخفاض شحنات غاز البترول المسال إلى قفز أسعار البروبان، ما يؤثر على مستخدمي التدفئة والقطاع الصناعي. يشير ذلك إلى فرص مشتقات على أسواق هذه المنتجات تحديدًا، مثل اتخاذ مراكز شراء في مقايضات النافثا مقابل برنت، قد تحقق عوائد كبيرة.
