حقق الدولار مكاسب من طلب الملاذ الآمن مع تأثير الحرب في الشرق الأوسط على مزاج الأسواق، ما دفع زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) إلى الهبوط دون 1.15 وأبقاه يتداول قرب هذا المستوى. كما ارتفعت تقلبات سوق العملات الأجنبية، وأدت التقارير المتباينة من كلا الجانبين إلى صعوبة تقييم تطورات الأحداث.
إلى جانب التقلبات، قد تصبح فروق أسعار الفائدة وأسعار الفائدة الحقيقية أكثر أهمية لأسعار الصرف في الأسابيع المقبلة إذا استمر الصراع وظلت أسعار الطاقة مرتفعة. ومن غير المتوقع أن تغيّر البنوك المركزية أسعار الفائدة قريبًا، بل ستشير بدلًا من ذلك إلى مخاطر على التضخم والنمو.
أسعار الفائدة الحقيقية ومحركات سعر الصرف
إذا كانت الحرب قصيرة، فقد تتوقع البنوك المركزية استقرار أسعار الطاقة وأن تتعامل مع صدمة الأسعار على أنها مؤقتة، ما قد يغيّر توقعات أسعار الفائدة التي تحركت بالفعل بسرعة. ومن المرجح أن تراقب الأسواق توقعات أسعار الفائدة واتجاهات أسعار الفائدة الحقيقية عن كثب.
انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية، الناتج عن ارتفاع التضخم بينما تبقى أسعار الفائدة الرسمية ثابتة أو تنخفض، يكون عمومًا سلبيًا للعملة. تم إنتاج المقال باستخدام أداة ذكاء اصطناعي ومراجعته من قبل محرر.
بالنظر إلى الوراء، فإن الصراع في الشرق الأوسط خلال أواخر عام 2025 دفع بوضوح طلبًا على الدولار كملاذ آمن، ما دفع زوج اليورو/الدولار إلى ما دون مستوى 1.15. وخلال تلك الفترة من عدم اليقين، تفاعلت الأسواق أساسًا مع العناوين الإخبارية، ما تسبب في تقلبات مرتفعة. الآن، يتحول التركيز بعيدًا عن الهروب إلى الأمان والعودة نحو الأساسيات الاقتصادية.
الموضوع الذي قد يصبح أكثر أهمية في الأسابيع المقبلة هو اتجاه أسعار الفائدة الحقيقية، تمامًا كما اشتبهنا أنه قد يحدث. لقد أبقت البنوك المركزية على ثباتها خلال الصدمة الأولية، لكن مساراتها بدأت الآن تبدو مختلفة. هذا التباعد يخلق فرصًا جديدة تتجاوز مجرد شهية المخاطرة أو النفور من المخاطرة.
تداعيات التموضع في زوج اليورو/الدولار
على سبيل المثال، جاءت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) لشهر فبراير 2026 عند 2.8%، أعلى قليلًا من التوقعات. ومع تثبيت الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة الرئيسي عند 4.75%، فإن ذلك يضغط على العائد الحقيقي المتاح على الدولار. وهذا يجعل الاحتفاظ بالدولار من أجل عائده أقل جاذبية قليلًا مما كان عليه قبل بضعة أشهر.
في المقابل، كان التضخم في منطقة اليورو أكثر لزوجة، حيث بلغت قراءة فبراير 2026 نسبة 3.1%. ويقوم السوق الآن بتسعير احتمال أقل لخفض أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي هذا العام، في حين لا تزال التوقعات تشير إلى خفض للفيدرالي بحلول الربع الرابع. إن تضييق فارق أسعار الفائدة الحقيقية بين الولايات المتحدة وأوروبا يدعم اليورو.
يشير هذا المشهد إلى أن استراتيجيات التقلبات الطويلة التي نجحت خلال صراع 2025 أصبحت أقل ملاءمة الآن. ينبغي على متداولي المشتقات النظر في التموضع لاحتمال ارتفاع زوج اليورو/الدولار عبر النظر في خيارات الشراء (Call) للربع الثاني من عام 2026. يتيح ذلك المشاركة في صعود تدريجي مدفوع بتغير توقعات العوائد بدلًا من أحداث إخبارية مفاجئة.
