انخفض زوج USD/JPY بنحو 0.4% يوم الاثنين، منهياً ارتفاعاً استمر أربع جلسات وعاد إلى منطقة 159.00. وكان الزوج قد صعد من نحو 152.10 في فبراير، لكن الصعود إلى 159.75 لم يصمد.
ارتفع الين الياباني مع تراجع الدولار الأمريكي في التداولات الأوسع. ومن المتوقع أن يبقي بنك اليابان سعر الفائدة عند 0.75% يوم الخميس، بينما يظل التضخم فوق هدف 2%.
بيانات اليابان وتوقعات بنك اليابان
ستنشر اليابان أيضاً أرقام التجارة لشهر فبراير يوم الخميس بعد أن ارتفعت الصادرات بنسبة 16.8% على أساس سنوي في الإصدار السابق. وستركز الأسواق أيضاً على تعليقات المحافظ أويدا بحثاً عن أي توقيت لتشديد مستقبلي.
على الجانب الأمريكي، خفّفت التوترات في مضيق هرمز من الطلب على الدولار كملاذ آمن. وبلغ مؤشر إمباير ستيت للتصنيع في نيويورك -0.2 مقابل توقعات عند 3.2.
من المقرر صدور قرار الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، مع توقع بقاء الفائدة عند 3.75%. كما سيصدر ملخص التوقعات الاقتصادية المحدث بالتزامن مع القرار.
بالنظر إلى ما قبل عام، نتذكر ديناميكيات السوق في مارس 2025 عندما كان USD/JPY يندفع نحو 160. وكانت الرواية مهيمنة بفجوة سياسة ضخمة، حيث أبقى بنك اليابان سعر الفائدة عند 0.75% بينما تمسك الاحتياطي الفيدرالي بمستوى 3.75%. وكان هذا الفارق الواسع هو المحرك الأساسي لتفضيل الاحتفاظ بمراكز شراء الدولار مقابل الين.
تقارب السياسات وتداعيات السوق
منذ تلك القمة، تغيّر المشهد بشكل كبير، ما جعل مراكز شراء الدولار أكثر خطورة بكثير. فقد بدأ الاحتياطي الفيدرالي، استجابةً لتباطؤ النمو، دورة خفض للفائدة أوصلت سعر السياسة إلى مستواه الحالي عند 2.75%. وفي المقابل، واصل بنك اليابان مسار التطبيع البطيء، رافعاً الفائدة مرتين في أواخر 2025 ليرفع سعره المرجعي إلى 1.25%.
هذا التقارب في السياسات ضغط على الفارق المهم بين عوائد سندات الخزانة الأمريكية واليابانية لأجل 10 سنوات، إذ تقلص من أكثر من 350 نقطة أساس في أوائل 2025 إلى 240 نقطة أساس فقط اليوم. ويؤدي هذا الانكماش إلى إزالة ركيزة دعم رئيسية للزوج ويحد من إمكانات صعوده. ويعكس السعر الحالي عند 154.50 هذه الحقيقة الجديدة المتمثلة في تراجع جاذبية استراتيجية العائد (Carry Trade).
مع تسجيل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي الوطني في اليابان لشهر فبراير 2026 عند 2.3%، واستمراره بعناد فوق هدف بنك اليابان، تتزايد التوقعات برفع آخر للفائدة هذا العام. وبالنسبة للمتداولين، يشير ذلك إلى أن بيع خيارات الشراء بأسعار تنفيذ فوق 157.00 قد يكون استراتيجية حصيفة للحصول على العلاوة، إذ يبدو أن العودة إلى مستوى 160 من عام 2025 غير مرجحة. ونرى أن تلك المقاومة السابقة تشكل حاجزاً نفسياً سيكون من الصعب اختراقه الآن.
