انخفض خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بأكثر من 3% يوم الاثنين. افتتح قرب 100.00 وأنهى دون 95.00 دولارًا للبرميل بعد موجة بيع طوال الجلسة.
ارتفعت قفزة الأسعار الأسبوع الماضي فوق 113.00 بعد شراء بدافع الذعر. ومنذ تلك القمة، سجلت الأسعار سلسلة من الإغلاقات اليومية الأدنى، رغم أن المستويات لا تزال أعلى بكثير مما كانت عليه قبل إغلاق مضيق هرمز.
صدمة جيوسياسية وتعطل الإمدادات
جاء إغلاق مضيق هرمز عقب عملية عسكرية أمريكية-إسرائيلية ضد إيران. وقد أدى الإغلاق إلى إزالة ما يُقدّر بنحو 20% من إمدادات النفط المنقولة بحرًا عالميًا، ما دفع إلى ارتفاع شبه عمودي من اختراق منتصف فبراير قرب 65.00.
لا يوجد جدول زمني واضح لإعادة الفتح، كما أن إعادة توجيه ناقلات النفط تضيف أيامًا إلى جداول التسليم. وتقول التقارير إن البيت الأبيض يدرس إطلاقًا منسقًا من الاحتياطي النفطي الاستراتيجي (SPR)، وهو ما أضاف ضغطًا هبوطيًا طفيفًا.
كما أن الأسعار المرتفعة تثير مخاوف بشأن ضعف الطلب، خصوصًا في آسيا. وتخطط لجنة التنمية والإصلاح الوطنية في الصين للسحب من الاحتياطيات الحكومية بدلًا من الشراء الفوري، بينما تسرّع الهند المحادثات مع منتجين في الشرق الأوسط خارج مسار المضيق.
إشارات سوق الخيارات ونهج التداول
ينعكس ذلك في تسعير الخيارات الحالي، حيث يستقر مؤشر تقلبات نفط الخام من CBOE (OVX) عند مستوى مرتفع يبلغ 35، أعلى بكثير من متوسطه قبل 2025. يشير هذا إلى أن المتداولين ما زالوا مستعدين لدفع علاوة للتحوط ضد صدمة مفاجئة أخرى في الإمدادات. وبالنسبة لمتداولي المشتقات، يوفر هذا الارتفاع في التقلب الضمني فرصًا لبيع الخيارات إذا كنا نعتقد أن السوق سيبقى ضمن نطاق عرضي خلال الأسابيع المقبلة.
من ناحية العرض، يبدو أن السوق متوازن بإحكام، مع هامش ضئيل للخطأ. أكدت أوبك+ الأسبوع الماضي أنها ستحافظ على حصص الإنتاج الحالية حتى الربع الثاني، بينما تُظهر بيانات إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) الأخيرة أن نمو إنتاج النفط الصخري الأمريكي تباطأ إلى 1.5% فقط على أساس سنوي. هذا المشهد المقيد للعرض يوفر أرضية قوية تحت الأسعار ويجعل السوق شديد الحساسية لأي تعطل.
في الوقت نفسه، تضع مخاوف الطلب سقفًا للأسعار، على غرار ما حدث خلال ذروة الأزمة العام الماضي. وقد خفّض صندوق النقد الدولي مؤخرًا توقعاته لنمو الاقتصاد العالمي في 2026 إلى 3.0% من 3.2%، مشيرًا إلى الضعف في أوروبا وأجزاء من آسيا. ونرى انعكاس ذلك في أرقام واردات أكثر ليونة من الأسواق الناشئة الرئيسية، ما يحد من إمكانية حدوث موجة صعود كبيرة في الأسعار دون محفّز جديد.
وبالنظر إلى هذه القوى المتعارضة، تتضمن استراتيجية قابلة للتطبيق بيع العلاوة عبر استراتيجيات مثل «الكوندور الحديدي»، بالاستفادة من الرؤية القائلة إن النفط سيتداول ضمن نطاق محدد، ربما بين 75 و90 دولارًا.
