تغيّرت توقعات أسعار الفائدة في المملكة المتحدة من خفضٍ محتمل إلى احتمال الرفع، مع ارتفاع أسعار الطاقة الذي يزيد مخاطر التضخم. وقد دعم ذلك قوة الجنيه الإسترليني الأخيرة مقابل العملات الأوروبية الأخرى.
قلّصت الأسواق توقعاتها لقيام بنك إنجلترا بخفض أسعار الفائدة، وأصبحت تسعّر أن الخطوة التالية ستكون رفعًا. ويتم تسعير نحو 13 نقطة أساس من التشديد بحلول نهاية العام، مقارنةً بتسعير خفضين كاملين للفائدة قبل صراع الشرق الأوسط.
إعادة تسعير السوق ومخاطر التضخم
من المتوقع أن يُبقي بنك إنجلترا أسعار الفائدة دون تغيير مع الإشارة إلى القلق بشأن ضغوط التضخم المستمرة المرتبطة بصدمة الطاقة. وقد تؤدي حالة عدم اليقين بشأن آفاق التضخم إلى أن يصوّت مزيد من صانعي السياسات لصالح الإبقاء على الفائدة حتى تتوفر بيانات أوضح.
قد يترك تواصل بنك إنجلترا مجالًا لسياسة أكثر تشددًا إذا لزم الأمر للحد من المزيد من مخاطر التضخم. ومن المتوقع أن تظل النظرة المستقبلية للسياسة معتمدة على مدة بقاء أسعار الطاقة مرتفعة.
في سوق الصرف الأجنبي، تزامنت إعادة تسعير أسعار الفائدة في المملكة المتحدة مع مكاسب للجنيه الإسترليني مقابل نظرائه الأوروبيين. وقد عاد زوج اليورو/الجنيه إلى التحرك نحو نحو 0.8600، بالقرب من أدنى المستويات المسجلة منذ منتصف العام الماضي.
التداعيات التداولية على الإسترليني
نرى الآن تبعات التحول الحاد في توقعات أسعار الفائدة في المملكة المتحدة الذي حدث في عام 2025. فقد أجبرت صدمة الطاقة الناتجة عن صراع الشرق الأوسط الأسواق على التخلي عن رهانات خفض الفائدة وتسعير التشديد، وهو شعور استمر إلى حد كبير حتى هذا العام. ومع تسجيل تضخم المملكة المتحدة لشهر فبراير 2026 نسبة ثابتة عند 3.1%، أعلى بكثير من هدف بنك إنجلترا، يظل الموقف المتشدد مبررًا.
يواصل هذا المناخ دعم الإسترليني، خصوصًا مقابل اليورو، حيث تكون توقعات خفض الفائدة أكثر وضوحًا. وقد كسر زوج اليورو/الجنيه بالفعل دون مستوى 0.8600 الذي كان يختبره العام الماضي، وهو الآن يحوم حول 0.8520. وخلال الأسابيع المقبلة، ينبغي على المتداولين النظر في التموضع لمزيد من الهبوط عبر خيارات البيع على زوج اليورو/الجنيه، مع استخدام المستويات الفنية الرئيسية كأسعار تنفيذ.
لقد رسّخ قرار بنك إنجلترا رفع سعر الفائدة المصرفي إلى 5.50% في يناير 2026 هذه السياسة المتشددة، وأصبحت تسعيرات المشتقات تعكس سيناريو “فائدة أعلى لفترة أطول”. ويمكن أن يوفر تداول عقود سونيا المستقبلية (SONIA) طريقًا مباشرًا للاستفادة من ذلك، إذ إن السوق لا يسعّر أي خفض حتى أواخر 2026 على أقرب تقدير. وأي بيانات تشير إلى استمرار نمو الأجور، الذي لا يزال مرتفعًا عند 5.2%، من المرجح أن تدفع تلك التوقعات إلى أبعد من ذلك.
تظل التقلبات عاملًا رئيسيًا، لا سيما حول اجتماعات بنك إنجلترا المقبلة ونشرات بيانات التضخم. وقد تكون استراتيجيات الخيارات مثل الستردل على زوج الجنيه/الدولار فعّالة للاستفادة من تقلبات الأسعار التي تلي هذه الأحداث دون المراهنة على اتجاه محدد. وتُعد طبيعة المخاطر المحددة لهذه المراكز ميزة في ظل استمرار عدم اليقين الناتج عن تحركات أسعار الطاقة في العام الماضي.
