الاضطرابات حول مضيق هرمز ومضيق باب المندب تغيّر مستويات المخاطر على صادرات النفط الخام السعودية وقدرة السوق على تحويل مسارات الشحنات. توقف تدفق يصل إلى 16–17 مليون برميل يومياً من النفط الخام عبر هرمز، ويمكن لنحو 7 ملايين برميل يومياً من ذلك تجاوز المضيق عبر مسارات بديلة. تمتلك السعودية طاقة فائضة بنحو 5–5.5 ملايين برميل يومياً للمسار البديل مقارنة بمستويات ما قبل الحرب عبر خط أنابيب شرق–غرب، ما يتيح التصدير عبر البحر الأحمر. ويبدو أن خط شرق–غرب يعمل عند طاقته القصوى، فيما تُظهر موانئ ينبع جدول تحميلات نفط خام للتصدير يبلغ 13 مليون برميل يومياً هذا الأسبوع وأكثر من 5 ملايين برميل يومياً الأسبوع المقبل.

تعرض صادرات ينبع لمخاطر البحر الأحمر

استناداً إلى الجداول، قد يتعرض نحو 70–75% من صادرات ينبع للتعطل إذا أثّر نشاط الحوثيين في البحر الأحمر. ومن صادرات ينبع، من المقرر تحميل 90% على ناقلات نفط عملاقة جداً (VLCC)، وهي سفن شحن كبيرة مخصصة لكميات ضخمة من النفط، ومن المتوقع أن يتجه ما لا يقل عن 80% من هذه الكميات إلى الأسواق الآسيوية أو إلى مصفاة جازان السعودية. الناقلات العملاقة جداً المحملة بالكامل لا يمكنها استخدام قناة السويس، ما يعني مرور كثير من الشحنات عبر مضيق باب المندب. ويمكن بدلاً من ذلك توجيه ما يصل إلى 2–2.5 مليون برميل يومياً من التدفقات المجدولة على هذه الناقلات شمالاً إلى عين السخنة واستخدام خط أنابيب سوميد (SUMED) بسعة 2.5–2.8 مليون برميل يومياً إلى سيدي كرير، مع اعتبار بقليل فوق 2 مليون برميل يومياً حداً أعلى عملياً لهذا المسار. في ظل التعطل الكبير في مضيق هرمز، يواجه السوق صدمة إمدادات حادة لا يمكن لتحويل المسارات حلّها بالكامل. ومع تشغيل خط شرق–غرب السعودي إلى البحر الأحمر عند حدّه الأقصى، نرى مبررات واضحة لارتفاع أسعار النفط الخام على المدى القريب. ويُعد ذلك تصعيداً كبيراً مقارنة بتأخيرات الشحن التي رصدناها خلال 2024 و2025. المخاطر على هذا النفط المُحوَّل ليست افتراضية، إذ يجب أن يمر الآن عبر مضيق باب المندب. وقد قفزت أسعار خام برنت إلى أكثر من 115 دولاراً للبرميل بعد تقارير عن اقتراب صاروخ من ناقلة عملاقة جداً في هذا الممر المائي الشهر الماضي. ولا يزال مؤشر تقلبات النفط الخام لدى بورصة شيكاغو للخيارات (OVX) مرتفعاً قرب 55، وهو مؤشر يقيس توقعات تذبذب الأسعار المستقبلي عبر تسعير الخيارات، ما يعكس قلق السوق من احتمال إصابة ناقلة بشكل مباشر.

تداعيات التداول والسوق

جزء كبير من هذه الصادرات، يصل إلى 75% من التدفق من ينبع، يُحمَّل على ناقلات عملاقة جداً كبيرة إلى درجة تمنعها من عبور قناة السويس. وهذا يدفعها جنوباً عبر منطقة عالية المخاطر للوصول إلى الأسواق الآسيوية. أما المسار البديل عبر خط سوميد المصري فهو تحت ضغط بالفعل ولا يستطيع استيعاب أكثر من نحو 2.5 مليون برميل يومياً، ما يخلق نقطة اختناق كبيرة. بالنسبة للمتداولين، يشير ذلك إلى استراتيجية شراء خيارات الشراء (Call Options)، وهي عقود تمنح الحق (وليس الالتزام) بشراء الأصل بسعر محدد قبل تاريخ معين، على عقود برنت الآجلة للشهر القريب للاستفادة من قفزات الأسعار مع تحديد الخسارة القصوى في قيمة القسط المدفوع. كما اتسع فرق السعر بين خام برنت وخام غرب تكساس الوسيط (WTI) إلى نحو 9 دولارات، وهو أكبر فارق منذ أواخر 2024، لأن التعطل أشد تأثيراً على خامات الشرق الأوسط. ونتوقع اتساع هذا الفارق خلال الأسابيع المقبلة. كما تدعم بنية السوق هذه الرؤية، إذ يظهر منحنى العقود الآجلة في حالة تراجع حاد (Backwardation)، أي أن أسعار التسليم القريب أعلى من أسعار التسليم اللاحق، ما يشير إلى نقص فوري في المعروض. وتُظهر هذه العلاوة على العقود القريبة أن الاحتفاظ بمراكز شراء في عقود مايو أو يونيو 2026 هو الطريقة الأكثر مباشرة للتعامل مع هذا الشح. وهذا يذكّر بحركة الأسعار بعد هجمات 2019 على منشآت سعودية، لكن بصورة أكثر استمرارية.

ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets