ارتفع الإنتاج الصناعي في الولايات المتحدة بنسبة 0.2% على أساس شهري في فبراير، بعد زيادة قدرها 0.7% في يناير. وبلغ معدل استخدام الطاقة الإنتاجية 76.3%، وهو المستوى نفسه لقراءة يناير المُعدّلة، وفقًا للاحتياطي الفيدرالي.
سجلت مجموعات السوق الرئيسية نتائج متباينة في فبراير. وارتفع إنتاج السلع الاستهلاكية المعمرة بنسبة 0.4%، مدفوعًا بمكاسب في منتجات السيارات والأجهزة والأثاث والسجاد والسلع المتنوعة.
تفصيل إنتاج السلع الاستهلاكية
انخفض مؤشر السلع الاستهلاكية غير المعمرة بنسبة 0.1%. وارتفع المكوّن غير المتعلق بالطاقة بنسبة 0.3%، بينما تراجع مكوّن الطاقة بنسبة 1.4%.
بعد صدور البيانات، تراجع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) قرب 99.96. وجاء ذلك بعد أربعة أيام متتالية من المكاسب دفعته إلى 100.54، وهو مستوى شوهد آخر مرة في مايو 2025.
نرى أن تباطؤ نمو الإنتاج الصناعي، من تقدم قوي بلغ 0.7% إلى 0.2% فقط، يمثل إشارة مهمة للاحتياطي الفيدرالي. هذا التراجع في الزخم، خصوصًا عند اقترانه بتقرير الوظائف غير الزراعية للأسبوع الماضي الذي أظهر تباطؤ نمو الأجور إلى أبطأ وتيرة خلال عام، يقلل الضغط باتجاه مزيد من التشديد النقدي. ينبغي للمتداولين توقع نبرة أكثر ميلًا للتيسير من البنك المركزي خلال الأسابيع المقبلة.
تقلبات أسعار الفائدة والمشتقات
في ضوء هذا الاعتدال الاقتصادي، أصبحت الخيارات على عقود SOFR الآجلة (سعر التمويل المضمون لليلة واحدة) جذابة. ففي الشهر الماضي فقط، كان السوق يسعّر احتمالًا بنسبة 40% لرفع آخر للفائدة بحلول الصيف؛ أما اليوم فقد هبط هذا الاحتمال إلى أقل من 15%. هذا التحول السريع يوحي بأن الرهان على بيئة أسعار فائدة مستقرة إلى أقل هو الصفقة الأكثر ترجيحًا.
تقدم مشتقات مؤشرات الأسهم صورة أكثر تعقيدًا، إذ إن فائدة انخفاض توقعات الفائدة تصطدم بمخاوف تباطؤ النمو. ورغم أن مؤشر S&P 500 ارتفع بنحو 3% منذ بداية مارس، فإن ركود استخدام الطاقة الإنتاجية يشير إلى احتمال ضعف الأرباح. هذا الغموض يجعل الخيارات على مؤشر VIX وسيلة تحوط حصيفة ضد احتمال ارتفاع حاد في تقلبات السوق.
