يقترب زوج USD/JPY من مستوى 160، وهو ما يرتبط بارتفاع احتمالات اتخاذ إجراء رسمي لدعم الين. وقد كثّفت اليابان وكوريا الجنوبية جهود التصريحات اللفظية للدفاع عن عملتيهما، بما في ذلك بيان مشترك نادر أعرب عن القلق من الهبوط السريع في كلٍّ من الين الياباني (JPY) والوون الكوري (KRW).
وقالت اليابان إنها على تواصل أوثق من المعتاد مع السلطات الأمريكية. وقد زاد ذلك الاهتمام بخطوات محتملة مثل فحص سعر الصرف أو التدخل المباشر عبر شراء الين.
التضخم المستورد ومخاطر الطاقة
يشعر المسؤولون بالقلق من أن مزيدًا من ضعف الين قد يرفع التضخم المستورد عبر ارتفاع أسعار الطاقة المرتبطة بحرب إيران. والهدف هو الحد من ضغط إضافي على تكاليف معيشة الأسر.
يُطرَح احتمال رفع مفاجئ لأسعار الفائدة من بنك اليابان في اجتماعه بتاريخ 19 مارس. وقد أبلغ بنك اليابان البرلمان أن تقلبات سعر الصرف بات لها الآن تأثير أقوى على التضخم الأساسي وتوقعات التضخم مقارنة بالماضي.
نرى أن زوج USD/JPY يقترب من مستوى 160 الحرج، ما يزيد بشكل كبير احتمال التدخل المباشر في السوق. كما أن المسؤولين اليابانيين والكوريين الجنوبيين يعبّرون الآن علنًا عن قلق جدي بشأن ضعف عملاتهم. ويشير تواصل طوكيو الأقرب من المعتاد مع السلطات الأمريكية إلى أن التحرك المنسّق احتمال واقعي.
التدخل في السياسة ومخاطر التمركز
أصبح اجتماع بنك اليابان في 19 مارس حدثًا عالي المخاطر، مع وجود احتمال رفع مفاجئ للفائدة. وقد أدى احتمال حدوث تحول مفاجئ في السياسة إلى ارتفاع التقلب الضمني لأسبوع واحد لزوج USD/JPY فوق 15%، بما يعكس حالة عدم يقين كبيرة. ينبغي على المتداولين الحذر من الاحتفاظ بمراكز شراء مباشرة قبل الإعلان، إذ إن الرفع قد يُطلق موجة بيع حادة.
علينا الاستعداد لأن تتحرك وزارة المالية بشكل مستقل حتى لو أبقى بنك اليابان سياسته دون تغيير. ويخشى المسؤولون أن تؤدي أسعار الطاقة المرتفعة إلى تغذية مزيد من التضخم، ما يمنحهم دافعًا قويًا للدفاع عن العملة. قد يكون شراء خيارات شراء للين خارج نطاق السعر (وضعيات بيع على USD/JPY) طريقة حذرة للتحوط ضد هبوط مفاجئ ومتعدد الينات نتيجة التدخل.
بالنظر إلى عام 2025، رأينا السلطات تتدخل عبر عمليات شراء الين عندما أصبح ضعف العملة قضية سياسية، لذا فهذا ليس تهديدًا فارغًا. وتشير بيانات CFTC الأخيرة إلى أن صافي المراكز المضاربية على المكشوف ضد الين قد تضخّم إلى أكبر مستوى له منذ أوائل العام الماضي، ما يخلق تمركزًا مزدحمًا معرضًا لانعكاس حاد. كما أن التضخم الأساسي في اليابان، الذي بلغ 2.4% الشهر الماضي، يوفر مبررًا محليًا لتبنّي موقف سياسة أكثر تشددًا.
