انخفض النفط الخام بشكل طفيف بعد افتتاح صعودي، في حين تراجع مؤشر الدولار الأمريكي في وقت مبكر من يوم الاثنين بعد ارتفاعه بأكثر من 1.5% الأسبوع الماضي. تشمل البيانات المنتظرة مؤشر أسعار المستهلكين الكندي لشهر فبراير، بالإضافة إلى الإنتاج الصناعي الأمريكي لشهر فبراير ومؤشر إمباير ستيت للتصنيع في نيويورك لشهر مارس.

تشمل اجتماعات السياسة النقدية لاحقًا هذا الأسبوع كلًا من بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) وبنك كندا (BoC) والاحتياطي الفيدرالي (Fed) والبنك المركزي الأوروبي (ECB) وبنك إنجلترا (BoE) وبنك اليابان (BoJ). خلال عطلة نهاية الأسبوع، نفّذ الجيش الأمريكي ضربات على أهداف في جزيرة خرج الإيرانية وحذّر من أنه قد يستهدف البنية التحتية النفطية إذا استمر تعطيل الملاحة في مضيق هرمز.

تطورات مضيق هرمز

دعا ترامب الحلفاء للمساعدة في تأمين مضيق هرمز، وذكرت وول ستريت جورنال أن البيت الأبيض يستعد للإعلان عن تحالف لمرافقة السفن. يناقش وزراء خارجية الاتحاد الأوروبي ردًا بحريًا، وتخطط المملكة المتحدة لإرسال طائرات مسيّرة لإزالة الألغام.

قالت رئيسة وزراء اليابان ساناي تاكاييتشي إن خيارات حماية السفن اليابانية قيد الدراسة، من دون وجود خطة حالية لإرسال البحرية. وقال وزير الطاقة الأمريكي كريس رايت إنه يتوقع أن ينتهي الصراع خلال الأسابيع القليلة المقبلة، مع تعافٍ في إمدادات النفط ثم انخفاض في الأسعار.

اختبر خام غرب تكساس الوسيط (WTI) مستوى 100 دولار ثم تراجع نحو 98 دولارًا. وتداول مؤشر الدولار قرب 100.30 بعد أن تجاوز 100.50 يوم الجمعة، وهو أعلى مستوى له منذ مايو.

هبط الذهب بنحو 3% الأسبوع الماضي، وتراجع دون 4,970 دولارًا، ثم عاد ليتحرك فوق 5,000 دولار. وتعافى زوج اليورو/الدولار نحو 1.1450، واستقر الجنيه الإسترليني/الدولار قرب 1.3250، وارتفع الدولار الأسترالي/الدولار بأكثر من 0.5% فوق 0.7000، مع توقع رفع بنك الاحتياطي الأسترالي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.1%.

المستويات والتحركات الرئيسية في السوق

ارتفع الدولار/الين بأكثر من 1% الأسبوع الماضي، ثم انخفض إلى ما دون 159.50؛ وقال وزير المالية الياباني إن المسؤولين مستعدون لاتخاذ خطوات حاسمة في سوق الصرف الأجنبي.

عند الرجوع إلى هذا الوقت من عام 2025، شهدنا قفزة أسعار النفط نحو 100 دولار للبرميل بسبب مخاوف إغلاق مضيق هرمز. وقد تصاعد ذلك الصراع خلال ربيع 2025، دافعًا خام غرب تكساس الوسيط لفترة وجيزة إلى ما فوق 115 دولارًا قبل أن تعيد قوة بحرية بقيادة تحالف الثقة في الإمدادات. ومع تداول خام غرب تكساس الوسيط الآن حول 85 دولارًا للبرميل واستقرار المخزونات العالمية، ينبغي للمتداولين أن يأخذوا في الاعتبار أن ذروة المخاطر الجيوسياسية قد انقضت، ما يجعل الاستراتيجيات التي تستفيد من حركة الأسعار ضمن نطاق، مثل بيع سترانغل، أكثر جاذبية.

قبل عام، كنا نستعد لأسبوع من زيادات منسقة في أسعار الفائدة من قِبل معظم البنوك المركزية الكبرى. اليوم في مارس 2026، انقلبت القصة تمامًا، حيث يسعّر السوق الآن احتمالًا بنسبة 60% لخفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي بحلول نهاية العام، وفقًا لبيانات CME FedWatch. وهذا التباين في السياسة مقارنةً بالبنك المركزي الأوروبي، الذي يشير إلى أن الفائدة ستبقى مرتفعة لفترة أطول، يوحي بأن مراكز الشراء على زوج اليورو/الدولار قد تواصل الأداء الجيد.

القلق في 2025 دفع الذهب لاختبار مستوى 5,000 دولار، وهو قاعدة أثبتت منذ ذلك الحين صلابة لافتة. وحتى مع تراجع توترات الشرق الأوسط مقارنةً بالعام الماضي، فإن التضخم العالمي المستمر، والذي أظهر وصول مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر فبراير 2026 إلى 2.8%، ما يزال يدعم الذهب. يمكن للمتداولين النظر إلى أي تراجعات نحو مستوى 5,000 دولار على أنها فرص لشراء عقود خيارات شراء (Call)، توقعًا لاستمرار الطلب من البنوك المركزية والمستثمرين.

نتذكر تهديد المسؤولين اليابانيين بالتدخل عندما دفع الدولار/الين نحو 160.00 في مارس 2025، وهو ما نفّذوه لاحقًا. وقد قدّم ذلك التدخل متنفسًا مؤقتًا فقط، إذ إن فارق أسعار الفائدة الكبير أعاد الزوج للارتفاع نحو 158.50. يشير هذا النمط إلى أنه رغم إمكانية حدوث تدخل آخر، فإن بيع عقود خيارات بيع (Put) على الدولار/الين قد يكون وسيلة لجمع علاوة، مع الرهان على أن عوامل صفقة العائد (Carry Trade) ستحدّ من أي هبوط كبير.

كان بنك الاحتياطي الأسترالي لا يزال يرفع الفائدة قبل عام، لكنه الآن ثابت بوضوح مع تراجع التضخم الأسترالي إلى 3.4% في الربع الماضي. يتباين موقف بنك الاحتياطي الأسترالي المحايد مع دورة التشديد المستمرة في بعض الأسواق الناشئة. وهذا يجعل الدولار الأسترالي عملة محتملة للتمويل في صفقات الكاري، على سبيل المثال عبر بيع الدولار الأسترالي مقابل البيزو المكسيكي لاقتناص فارق أسعار الفائدة الملائم.