يتوقع اقتصاديون في «دويتشه بنك» أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع هذا الأسبوع. كما يتوقعون أن يشير البنك المركزي إلى استمرار ارتفاع ضبابية الأوضاع الجيوسياسية وإلى مخاطر التضخم المرتبطة بأسعار النفط.
ويتوقعون إدخال تعديلات طفيفة فقط على بيان السياسة النقدية. كما يتوقعون أن يركز رئيس البنك جيروم باول على كيفية تأثير التطورات الأخيرة في الأوضاع المالية، خصوصاً عبر ارتفاع أسعار الطاقة.
سجل تضخم «نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي» (Core PCE)، وهو مقياس للتضخم يستثني الغذاء والطاقة لأنه أقل تقلباً، ارتفاعين شهريين بنسبة 0.4%. ورفع ذلك المعدل السنوي إلى 3.1%، وهو الأعلى منذ مطلع 2024.
ويتوقعون أن يستمر «المخطط النقطي» (Dot Plot)، وهو ملخص لتوقعات مسؤولي الفيدرالي لمسار الفائدة، في الإشارة إلى خفض واحد للفائدة في 2026. ويضيفون أن مسار الفائدة يعتمد بدرجة كبيرة على بقاء النفط قرب 100 دولار للبرميل أو دون هذا المستوى.
ويتوقعون أن تكون بيانات هذا الأسبوع غير مرجح أن تغيّر النبرة العامة للاجتماع. وتشير المقالة إلى أنها أُنتجت باستخدام أداة ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة محرر.
ومع توقع تثبيت الفائدة هذا الأسبوع، تظهر فجوة واضحة مع تسعير السوق. فما تزال «عقود صناديق الفيدرالي الآجلة» (Fed Funds Futures)، وهي عقود مشتقات مالية تعكس توقعات السوق لمسار فائدة الفيدرالي مستقبلاً، تشير ضمناً إلى ما يقارب خفضين للفائدة بحلول نهاية 2026، وهو سيناريو يبدو الآن متفائلاً أكثر من اللازم. وهذا يدعم التحوط لاحتمال بقاء الفائدة مرتفعة لفترة أطول عبر بيع العقود الآجلة قصيرة الأجل لأسعار الفائدة.
نرى أن تضخم Core PCE عاد للتسارع إلى 3.1%، وهو مستوى لم نشهده منذ الربع الأول 2024، إلى حد كبير بسبب أسعار الطاقة. ولامس خام غرب تكساس الوسيط (WTI)، وهو سعر مرجعي للنفط الأميركي، مستوى 95 دولاراً للبرميل وسط تجدد مخاوف الإمدادات، ما يجعل عتبة 100 دولار الحساسة للفيدرالي تبدو قابلة للاختراق. ويمكن لاستراتيجيات «عقود الخيارات» (Options)، وهي عقود تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد خلال فترة معينة، والتي تستفيد إذا تجاوزت أسعار النفط ذلك المستوى، أن تكون تحوطاً مباشراً لاحتمال بقاء الفيدرالي متشدداً.
هذا الارتفاع في ضبابية الجغرافيا السياسية والتضخم يعني أن تقلبات السوق قد تكون مُسعّرة بأقل من الواقع. إذ يتحرك مؤشر «فيكس» (VIX)، وهو مقياس لتقلبات سوق الأسهم الأميركية المتوقعة، حول مستوى 16 وهو مستوى منخفض نسبياً وقد لا يعكس المخاطر التي قد يركز عليها باول. ويمكن النظر في شراء «خيارات الشراء» (Calls)، وهي خيارات تربح عادة عند ارتفاع سعر الأصل، على مؤشرات التقلب كوسيلة منخفضة التكلفة نسبياً للتحوط من هبوط مفاجئ في الأسواق.
ويمثل استمرار بيئة الفائدة المرتفعة تهديداً للأسهم، خصوصاً أسهم التكنولوجيا والنمو التي دعمت السوق خلال جزء كبير من 2025. فالتوقف المتشدد من الفيدرالي يضغط على التقييمات المرتفعة التي تعتمد على انخفاض كلفة الاقتراض. ويُعد شراء «خيارات البيع» (Puts)، وهي خيارات تربح عادة عند انخفاض سعر الأصل، على مؤشرات مثل ناسداك 100 وسيلة تحوط مناسبة ضد احتمال حدوث تصحيح.
ومن شأن سياسة فيدرالية أكثر تشدداً أن تقدم دعماً قوياً للدولار الأميركي. إذ إن مؤشر الدولار (DXY)، الذي يقيس قوة الدولار أمام سلة من العملات الرئيسية، عكس بالفعل الاتجاه الهابط الذي شهدناه في النصف الثاني من 2025. وتبدو استراتيجيات «المشتقات» (Derivatives)، وهي أدوات مالية تستمد قيمتها من أصل مثل عملة أو فائدة أو مؤشر، التي تراهن على استمرار قوة الدولار، خصوصاً أمام عملات تشير بنوكها المركزية إلى خفض الفائدة، أكثر جاذبية.
ابدأ التداول الآن – انقر هنا لفتح حساب حقيقي في VT Markets
